2025年报&2026Q1业绩点评：航空航天锻件稳步增长，燃气轮机需求打开成长空间

核心观点与关键数据

2025年，派克新材实现营业收入35.43亿元，同比增长10.28%，但归母净利润2.52亿元，同比下降4.37%，主要原因是营业成本增速（+14.23%）快于收入增速，导致锻件毛利率下降。公司经营性现金流净额8.29亿元，同比增长39.49%。分季度看，第四季度业绩下滑，营收和利润环比均下降。分业务看，电力用锻件业务增长显著，收入达13.89亿元，同比增长25.4%；航空航天业务收入9.04亿元，同比增长7.6%；石化业务收入下滑10.9%。

2026年第一季度，公司业绩明显好转，营收增长35.8%，归母净利润增长11.82%，主要受业务增长驱动。但利润端增速低于收入增速，主要原因是汇兑损失增加和信用减值损失大幅增长。

业务分析

电力业务：作为核心驱动力，电力用锻件业务收入达13.89亿元，同比增长25.4%，毛利率升至14.38%。高增长主要受益于全球燃气轮机市场景气，公司深度绑定海外龙头客户，并与西门子能源签署三年战略合作协议，预计燃机业务收入占比将显著提升。

航空航天业务：收入9.04亿元，同比增长7.6%，产量和销量均增长，受益于军机换代、国产大飞机放量及全球航空业复苏。公司积极布局商业航天和核聚变领域，为长期增长点。

盈利预测与估值

预测公司2026-2028年营业收入分别为43.64亿、53.56亿、64.84亿，归母净利润分别为3.62亿、4.74亿、6.15亿，对应PE分别为40.49X、30.96X、23.83X。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动、下游行业需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧、国际市场汇率变动等风险。