2025年报点评：业绩符合预期，海工+模块化AIDC打开成长空间

2026-03-28 周尔双,韦译捷东吴证券故人

2025年公司业绩受投资收益和汇兑影响，归母净利润同比下降93%。核心事业部中，集装箱业务受基数和汇率影响，销量和利润均下滑；中集车辆营收微降，净利润下降；能化设备（安瑞科）营收和利润增长；海工（来福士）营收和利润大幅改善，毛利率提升明显。公司毛利率、三费总体保持稳定。

2026年公司业绩预计底部反弹，主要基于：集装箱行业将保持450万TEU水平，安瑞科受益于天然气产业链景气度上行，海工在手订单51亿美元，AIDC建造领域模块化渗透率快速提升。

盈利预测：2026-2028年归母净利润为35/49/60亿元，对应PE17/12/10倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、美元汇率波动、原材料价格上涨等。

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