高端产品驱动增长，新应用打开增量空间

2026-05-20 刘斌,贾国琛山西证券顾小桶🙊

公司业绩增长：锐科激光2025年实现营业收入34.67亿元，同比增长8.43%；归母净利润1.62亿元，同比增长20.52%。2026年Q1营业收入8.59亿元，同比增长20.06%；归母净利润0.42亿元，同比增长147.04%。
产品线表现：连续光纤激光器收入28.39亿元，同比增长12.38%，占总收入81.90%；超快激光器收入0.95亿元，同比增长35.24%；脉冲光纤激光器收入3.29亿元，同比下降18.12%。
新兴应用拓展：公司在汽车制造领域深度绑定比亚迪、理想、小鹏等车企；半导体高端制造实现从0到1突破；医疗领域获手术级光源认证。
盈利质量改善：连续光纤激光器毛利率提升至20.30%，超快激光器毛利率39.09%；2026年Q1扣非归母净利润同比增长1156.95%，销售毛利率22.05%，销售净利率5.03%。
技术突破：研制全球最高功率220kW工业光纤激光器，核心器件实现全国产化；半导体制造领域实现量测光源国产替代；超快激光器完成多款产品转产量产。

短期：公司盈利拐点确立，手持焊、高功率激光器放量带动业绩快速修复。
中长期：依托垂直整合与成本优势，持续推进国产替代，超快激光、3D打印等新业务打开增长空间。
财务预测：预计2026-2028年营收分别为42.06、50.63、60.75亿元；归母净利润分别为2.43、3.31、4.14亿元，EPS分别为0.43、0.59、0.74元。
估值：对应2026年5月19日收盘价PE分别为93、69、55倍。
评级：首次覆盖，给予“增持-A”评级。