2025年半年报点评：新产业新空间，高端产品驱动盈利能级跃迁

核心观点与关键数据

金田股份2025年半年报显示公司积极落实“产品、客户双升级”策略，加速满足下游新能源车、人形机器人、低空经济等新兴产业需求。公司高端铜基产品加速释放，加工费率提升推动盈利水平持续改善。

铜基产品方面

• 产量91.98万吨，销量86.03万吨，整体规模稳步增长。
• 成功切入比亚迪、吉利、小米、宁德时代、博世等核心客户供应链。
• 新能源汽车用铜材保持高景气，800V高压电磁扁线出货量同比增长137%，出货占比升至42%。

稀土永磁方面

• 实现收入7.34亿元，同比增长37.76%。
• 包头基地一期已投产，二期建成后总产能将提升至1.3万吨。

AI算力产业链布局

• 铜排散热产品销量同比增长72%。
• 高精密异型无氧铜排在3DVC新型AI散热结构中量产规模持续增长，切入全球多家一线散热模组厂商GPU方案。
• 高精度异形铜排已批量应用于算力机柜框架母线，电磁线进入AI基站高压散热系统。
• 铜热管与液冷铜管实现规模交付，已批量应用于头部算力服务器客户。

国际化与绿色转型

• 海外收入同比增长21.86%。
• 泰国8万吨精密铜管项目进展顺利，越南电磁扁线项目已实现量产。
• 再生铜产品销量同比增长61%，形成全产业链闭环，顺应全球头部客户的绿色采购趋势。

投资建议与财务预测

• 预计公司25–27年归母净利润分别为7.11亿元/9.99亿元/11.86亿元，同比增长53.9%/40.5%/18.7%。
• EPS分别为0.48元、0.67元、0.80元，对应PE分别为26.2倍/18.6倍/15.7倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 新能源下游需求或产能释放不及预期。
• 铜价上涨风险。
• 海外贸易政策变化风险。