单周大涨10pct！为何钼的战略价值突然面临大重估？ – 华尔街见闻 -20260520

2026年国内钼价呈现强劲上行趋势，截至2026年5月14日，钼铁（FeMo60）报价达32.5-33.2万元/吨，较年初上涨32.46%，钼精矿成交价创年度高点550元/吨度。此轮上涨由“供需缺口驱动+成本刚性抬升+下游刚性需求”三重因素叠加导致。

供给端：

1. 刚性约束：海外斑岩铜钼伴生矿（如智利、自由港）因长期开采进入品位不可逆递减周期，全球钼产量年复合增速仅0.8%；中国钼矿产量近年约9万吨，海外钼矿产量降至16.4万吨。
2. 增量瓶颈：国内新增钼金属产量仅2025-2026年分别增0.4万吨和0.9万吨，海外增量被存量矿山衰减抵消；政策管控加码（如出口管制、开采指标下调），全球贸易壁垒提升。

需求端：

1. 传统升级：钢铁行业高端化（工程钢、不锈钢占比提升），风电塔筒、核电压力容器等特种钢需求增长，模具钢产量同比增长11.0%。
2. 替代加速：双相不锈钢替代高镍钢（产量五年增长266%），钼替代镍的经济性增强。
3. 新兴爆发：航空航天（钼铼合金需求年均增速5.6%）、新能源汽车（车身用高强钢）、风电（含钼特钢）、光伏（HJT靶材）需求激增。

供需缺口：
2025年全球缺口约1.8万吨，2026年扩大至4.43-5.0万吨（缺口率13.5%），至2028年供需缺口极致。2029年后国内大型矿山投产或缓解缺口，但整体或维持紧平衡。

全球竞争格局：

• 资源储量和产量集中度：中国（45.88%储量）、智利（15.29%储量）、美国（20.59%产量）领先，但南美供应依赖铜矿作业，风险高（如秘鲁硫酸依赖进口）。
• 国内供给：环保限产致中小型矿山关停，产量集中于金钼股份、洛阳钼业、盛龙股份，2025-2028年产量年化增速仅约5%。

价值分配：
上游资源端受益定价权，中游冶炼端利润受挤压，下游高端钢材（军工领域）价格传导顺畅。投资策略需聚焦资源能力，冶炼环节需等待行业整合。

核心结论：
钼产业逻辑为“资源稀缺溢价+需求结构升级”，中长期价格中枢系统性上移，优质钼矿资源企业将受益。当前钼铁价格创近期新高，供需缺口驱动价格弹性释放。