【招商有色】中金黄金:被低估的黄金龙头,钼价暴涨迎来价值重估 1、黄金板块:公司黄金资源量510吨,矿山金年产量约19-20吨。 23年多个集团项目有注入预期,公司规划25年资源量和产量翻倍。 若保守按照15倍市值产量比,矿山金板块市值约300亿元,按照25年10倍市值产量比,黄金板块市值约400亿元。 2、钼板块:钼价持续上涨,钼精矿达4400元/吨度,部分矿山推迟节前出货计划,叠加部分中小企业计划放假,原料供应紧张局面持续,预计价格仍将维持强势。 公司拥有铜矿伴生钼资源量49万吨,21年钼产量5860金吨,22年超6000吨,预计22年贡献归母净利润4亿元。 对标金钼股份,在产钼矿权益资源量约是其60%,权益产量约30%,按照后者市值30%计算,公司钼板块市值约100亿元。 3、铜板块:铜资源量237万吨,21年产铜金属量8.1万吨,22年预计7.8万吨。预计22年贡献归母净利润10亿元,按15倍PE,铜板块市值约150亿元。 保守估计公司市值目标550-650亿元,相比当前有40%-60%的空间。考虑到金价上涨预期,黄金板块估值仍有进一步提升空间。