路斯股份：柬埔寨子公司产能利用率稳步提升，主粮毛利率提升

2026-05-19 开源证券一切如初

公司业绩概览：2025年公司实现营收8.59亿元，同比增长10.46%，但归母净利润6046万元，同比减少22.85%；2026年一季度实现营收2.21亿元，同比增长19.73%，归母净利润1036万元，同比减少37.24%。下调2026-2027年盈利预测至0.66/0.79亿元，新增2028年预测0.96亿元，对应EPS分别为0.64/0.76/0.93元/股，当前股价PE为19.0/16.1/13.1倍。
业务增长分析：内销收入同比增长6.67%，主要来自主粮产品增长；外销收入同比增长12.77%，主要来自俄罗斯、美国等订单。肉干、罐头保持较快增长，肉干境外收入同比增长5.90%，罐头境外收入同比增长91.25%。主粮产品收入同比增长19.32%，境内线上渠道增长明显；肉粉产品同比增长6.36%；饼干、洁牙骨产品收入分别同比增长4.29%、79.65%。
毛利率分析：2025年毛利率20.77%，下降2.10个百分点，主要受柬埔寨子公司肉干产品毛利率偏低、人民币汇率升值及肉粉产品价格偏低影响；主粮产品毛利率有所提升，形成一定弥补。
风险提示：原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险、产品市场开拓风险。
投资建议：看好主粮与柬埔寨路恒未来放量，维持“增持”评级。