新澳股份2021年实现收入/归母净利/扣非归母净利分别为34.45/2.98/2.84亿元，同比增长51.57%/96.93%/182.02%。2021Q4年公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为7.4/0.42/0.38亿元，同比增长33.65%/-13%/-27.82%，Q4单季利润同比环比下滑主要由于单季销售和管理费用率提升、以及计提资产减值损失。经营性现金流为-1.21亿，主要由于存货增加。每10股派发现金红利3元，股息率5%。羊毛纱线销量略超预期，产能利用率提升带动毛利率增长。我们分析，（1）短期来看，新中和“ 年新增 6,000 吨毛条和1.2万吨功能性纤维改性处理生产线项目”一期目前处于设备安装、调试阶段，预计将贡献22年上半年增长；（2）中期来看，公司2020年12月推出可转债募投项目，拟投入6万锭高档精纺生态纱项目（二期）项目，投产后将新增毛精纺机织纱产能3,840吨、较目前产能增长29%；（3）长期来看，公司羊绒业务盈利改善，有望构成双轮驱动。维持22/23年收入预测分别为42.84/51.14亿元、新增24年收入预测为58.7亿元，维持22/23年归母净利预测为3.61/4.5亿元、新增24年归母净利预测为5.2亿元。
