核心观点与关键数据
- 宏观环境：国际局势反复，不确定性增强，对铝价形成压力。
- 利润：电解铝周度利润处于较高水平，为7214.2元/吨，环比增加202.37元/吨，同比增长208.4%，未来仍存在供应增加预期。
- 库存：国内电解铝库存145.4万吨，较上周减少2.95万吨，同比增长143.14%，呈现季节性累积，需及时关注变化。
- 基差与价差：现货贴水87.40元/吨，01-05合约价差为200元/吨，总体呈现Contango结构，各合约间价差相对较小。
- 成本：氧化铝价格2708元/吨，预焙阳极均价5824元/吨，电解铝加权平均成本17246.4元/吨，周度增加3.9元/吨，同比下滑3.07%。
- 供需：电解铝产能接近天花板，4月运行产能4518.93万吨，同比增长2.64%；需求表现一般，铝型材开工率45.07%，铝板带箔开工率74.17%，铝杆开工率58.9%。
- 技术分析：沪铝加权在2021-2025年间处于大三角收敛形态，并于25年9月突破三角区间上沿，价格已突破24790元/吨的历史高点，创上市以来新高26225元/吨，但周K各项指标均出现背离，上涨动力不足。
研究结论
- 短期市场：若有利好配合，价格或将进一步获得上行动力，但长期来看，做空思路不变，铝价处于绝对高位，面临着巨大压力，建议保持观望，警惕风险。
- 风险点：库存变化、国内外形势。
- 综合判断：电解铝行情逐步由方向不明的第二象限转移到做空的第一象限，即基于绝对价格水平高企，若未来库存持续累积，可能对价格形成压力。基本面疲软与产能释放并行，高位震荡但弱预期未改。
技术分析总结
沪铝价格突破历史高点后出现指标背离，上涨动力不足，需警惕回调风险。市场短期维持震荡上行走势，但长期高位压力显著。
免责声明
本报告基于安粮期货股份有限公司认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
