沪锌早报：沪锌空单底仓持有

宏观&行业消息：Trilogy Metals的Arctic铜锌铅金银项目获FAST-41联邦快审资格，标志着北极项目重要里程碑，但Trilogy股价当日收跌6.9%。

走势评级：锌——空单持有。

盘面：节前沪锌主力合约收于24615元/吨，跌幅0.06%；成交量3.75万手，持仓量减少5964手至7.26万手，技术面均线粘连，底部攀升或形成上涨通道。

供应：国内矿端复产顺利，环比产量上升明显，同比减量仅0.8%；进口矿端环比增加31.8%，同比增加51.8%。但港口库存去化时间点与TC变化一致，显示三月矿端不短缺，四月后出现问题。冶炼端现货利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至8000元/吨左右，总体利润高位。TC价格回落至1100元/吨左右，一体化企业利润仍高位，原材料供应修复将推高锌锭产量。TC下行是矿端和冶炼共同作用的结果，产量或持续上行。

需求：下游镀锌开工拖累，周度开工消耗完复产逻辑后无增长动力，处于历史同期低位，库存快速累增反映终端需求不足。镀锌利润负值，短期内开工率提升意愿不足，叠加季节性消费回落，产量可能再度下降，导致需求不足。供需两端均向利空方向偏移，月度以上以偏空对待。

库存与结构：LME库存连续去化，但国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，期现和月间结构维持Contango。

结论：空单部分止损。

操作建议：空单部分止损。

风险提示：矿端短缺。