核心观点与关键数据
- 供应端:国内锌矿端复产顺利,3月产量环比上升38.38%,同比减少0.8%;进口矿端环比增加31.8%,同比增加51.8%。港口库存去化与TC价格变化同步,显示4月矿端出现问题。冶炼端现货利润转负,但一体化厂利润持续上升至8000元/吨,总体利润高位,预计锌锭产量将上行。
- 需求端:下游镀锌需求拖累,镀锌开工率处于历史同期低位,库存快速累增,反映终端需求不足。镀锌利润仍在负值,短期内开工率提升意愿不足,叠加消费旺季结束,需求可能进一步回落。
- 库存与结构:LME库存连续去化,但国内社会库存和上期所库存连续累增,期现和月间结构维持Contango。
研究结论与操作建议
- 供需两端皆向利空方向偏移,月度以上以偏空对待为主。
- 空单持有,或与铝组成强弱价差策略。
- 风险提示:基建对镀锌需求上升。