Q1业绩大增，存储大周期驱动盈利释放

北京君正半导体2026年Q1业绩大幅增长，主要受益于存储芯片大周期行情。Q1营收15.60亿元（同比增长47%，环比增长20%），归母净利润3.19亿元（同比增长332%，环比增长165%），扣非净利润3.12亿元（同比增长371%，环比增长190%），毛利率43.49%（同比增长7个百分点，环比增长10个百分点），净利率20.54%（同比增长14个百分点，环比增长11个百分点）。

核心业务表现：

• 存储芯片：营收10.18亿元（同比增长54%，环比增长30%），产品持续迭代，SRAM、DRAM、Flash业务均表现亮眼。SRAM产品丰富，车规SRAM全球领先；DRAM部分产品完成送样并批量生产，推进新制程产品研发；Flash大容量NorFlash市场销售提升，车规NandFlash需求增长。
• 计算芯片：营收4.03亿元（同比增长49%，环比增长5%），价格增长是主驱动力。MCU完成首款AI算力高性能MCU研发与样品投片；智能硬件产品芯片展开T42和X3000芯片研发。
• 模拟与互联芯片：营收1.32亿元（同比增长11%，环比增长0.4%），受益于汽车等市场需求恢复及新产品推出。LED驱动芯片部分产品已量产；车规级互联芯片持续推广。

投资建议： 公司是全球车载存储芯片龙头，并积极拓展计算芯片、模拟与互联芯片业务，坚持“计算+存储+模拟”的产品战略和“内外循环双轮驱动”的市场战略。预计2026-2028年归母净利润分别为17.7亿元、24.1亿元、29.9亿元，PE估值37倍、27倍、22倍，维持“买入”评级。

风险提示： 存储涨价不及预期、终端需求复苏不及预期、新品量产进度不及预期、汇率持续波动。