Q1业绩短期承压，存储涨价+AI端侧产品放量驱动公司增长

核心观点与关键数据

• 公司业绩表现：2024年公司实现营收66.95亿元，同比增长86.46%；归母净利润1.61亿元，同比增长125.82%。主要得益于拓展一线客户和存储价格上行。2025年Q1营收15.43亿元，同比下降10.62%；归母净利润-1.97亿元，同比下降217.87%，主要受需求不及预期和存储价格下滑影响。
• 存储价格趋势：2025年3月起存储价格上涨明显，Q1或为业绩底。
• AI端侧产品布局：公司积极布局AI手机、APC、眼镜等产品，2024年AI新兴端侧营收超10亿元，同比增长约294%。通过自研主控芯片、固件算法和先进封测能力实现差异化竞争。
• 存算合封项目：公司晶圆级先进封测项目预计2025H2投产，为客户提供存储+先进封装测试综合解决方案。

研究结论

• 投资建议：预计2025-2027年EPS分别为1.03/1.79/2.57，对应PE分别为61.2/35.2/24.6，维持“增持-A”评级。
• 风险提示：市场需求不及预期、存货跌价、研发不及预期、供应链风险、半导体设备进口受限等。

财务数据预测

• 营业收入：2025-2027年预计分别为85.46/108.34/130.88亿元，YoY增长7.6%-20.8%。
• 净利润：2025-2027年预计分别为4.76/6.82/11.87亿元，YoY增长195.5%-43.4%。
• EPS：2025-2027年预计分别为1.03/1.79/2.57元。