公司2022年一季报点评报告：Q1业绩大增稳健释放，看好新项目贡献增量

Q1业绩大增稳健释放，看好新项目贡献增量。维持“买入”评级 公司发布2022年一季度报告，实现营业收入179.1亿元，同比增加41.9%；归母净利润16.2亿元，同比增加36.3%；扣非后归母净利润16.5亿元，同比增加38.8%。2022年一季度焦煤、焦炭价格均持续提涨，煤焦板块盈利能力同比大幅提升，公司业绩超预期。预计2022全年度双焦价格有望持续上涨，我们上调2022-2024年盈利预测，预计2022/2023/2024年归母净利润68.7/73.2/78.3（前值63.4/68.2/70.5）亿元，同比增长43.8%/6.5%/6.9%；EPS为2.77/2.95/3.16元，对应当前股价PE为5.4/5.1/4.8倍。维持“买入”评级。 煤炭业务：价格提涨盈利能力大增，信湖投产贡献增量 信湖投产量价齐增。信湖煤矿于2021年9月投产，并逐渐释放产能。2022年Q1实现商品煤产量602.5万吨，同比增加8.44%；销量518.8万吨，同比增加12.4%。 Q1焦煤供需偏紧价格大涨，煤价拉动板块总体盈利提升。Q1商品煤平均吨煤售价1134元/吨，同比增加60%；平均吨煤成本628元/吨，同比增长53%；吨煤毛利505元/吨，同比增加69%。 煤化工业务：成本推动焦炭&甲醇价格上涨，产品高价对冲销量下降 价格上涨对冲销量下降。Q1焦炭、甲醇产销量有所下滑，焦炭产量87.8万吨，同比减少19.7%；焦炭销量92.6万吨，同比减少14.7%；甲醇产量8.3万吨，同比减少26.5%；甲醇销量7.7万吨，同比减少26.5%。受成本推动，化工产品价格上涨。公司Q1吨焦价格（不含税）为2916.0元/吨，同比增加23.9%；甲醇均价（不含税）2389.9元/吨，同比增加19.1%。 双焦价格有望受益稳增长，新项目陆续开建投产释放活力 炼焦煤基本面持续偏紧。供给端，当前煤矿产业投资较少，焦煤供给增量很小，同时临近“二十大”召开，安全压力将进一步增加，未来供给面将持续偏紧；需求端，中共中央政治局4月29日召开会议要全面加强基础设施建设，强调“稳增长”预期，2022年有望大幅拉动焦双焦需求及价格上涨。新产能陆续推进释放活力。信湖煤矿投产后未开发产能陆续释放，预计达到300万吨/年，未来有望实现量价齐升。公司正在计划投资建设陶忽图矿800万吨高热值动力煤项目；预计50万吨焦炉煤气制甲醇项目可于2022年6月正式投产，新产能释放有望注入活力。此外还有60万吨甲醇制乙醇项目、砂石业务扩能增产等多个增量项目有序推进，后期增长仍有看点。 风险提示：经济恢复不及预期，煤炭价格下跌超预期，新增产能进度落后预期 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要