尿素下跌趋势未变，周末以来价格持续下滑，市场氛围未好转，河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价在1750-1770元/吨。近期尿素产量受多发停车装置影响，产量下修，本月预计持续偏弱整理，下月随装置复产将回升至高位水平。下游需求跟进不足，夏季肥预计六月后集中采购，工业需求方面，截止到5月15日，复合肥工厂开工率35.39%，环比减少3.07%，同比偏低4.87%。合成氨及尿素价格下行，原料价格抑制复合肥降价空间，夏季肥启动不畅，厂内成品库存累库，部分工厂以销定产或降低负荷，后续以消化库存为主，终端备肥临近需求或有增加，但开工难以回升。本期产量小幅减少，但内需不足、外需未开，企业库存大幅增长，后续备肥期累库速度或有放缓。连续半月跌势下，尿素基本面无企稳信号，若无出口刺激，盘面以下跌或企稳震荡磨底为主，若国内旺季过后出口政策放松，价格将有明显反弹。
现货市场动态：周末以来价格普遍下滑，河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价在1750-1770元/吨。
期货动态：上周尿素主力9月合约报收于1834元/吨，较5月11日结算价下跌74元/吨，周度成交量2488.138万吨，持仓量1077.346万吨。尿素期货跌幅大于现货，基差走强，截至5月18日，09合约基差为-34元/吨，9-1价差-18元/吨。尿素仓单数量13868张，周环比-581张。
尿素供应端：上周尿素周产量环比下行，5月8日-5月15日尿素周产量149.7万吨，环比下跌2.01%，开工率84.56%。本月预计持续偏弱整理，下月随装置复产将回升。动力煤价格增幅有限，液化天然气价格上涨，合成氨价格下行，截止到5月15日，山东地区合成氨价格2180元/吨，尿素合成氨价差350元/吨，甲醇-尿素价差1200元/吨。
尿素需求端：截止到5月18日，45%硫基复合肥报价3450元/吨，周环比-30元/吨，复合肥工厂开工率35.39%，环比减少3.07%，同比偏低4.87%。夏季肥启动不畅，厂内成品库存累库，部分工厂以销定产或降低负荷，终端备肥临近需求或有增加，但开工难以回升。5月9日-5月15日，中国三聚氰胺周均产能利用率61.15%，较上期减少1.56百分点。截至2026年5月15日，中国尿素企业总库存量57.15万吨，较上周增加6.38万吨，环比增加13.72%。
国际市场：国际氮肥价格下行，尿素下跌幅度相对显著，印度重启印标消息刺激小幅回暖。截止到5月15日，小颗粒中国FOB价报740美元/吨，波罗的海FOB报价655美元/吨，阿拉伯海湾价格730美元/吨，东南亚CFR报价755美元/吨。大颗粒中国FOB价报750美元/吨，埃及大颗粒FOB价格750美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格617.5美元/吨，美湾FOB报价560美元/吨。
研究结论：尿素基本面无明显企稳信号，若无出口刺激，盘面以下跌或企稳震荡磨底为主，若国内旺季过后出口政策放松，价格将有明显反弹。
