【尿素周报】基本面无明显改善

核心观点

• 上周尿素行情反复，仓单+有效预报大幅增加至2716张。
• 盘面价差回落至21元/吨，现货市场价格多数大幅下跌，山东、江苏、河北、河南等地小颗粒尿素下跌40-70元/吨。
• 基差走弱，山东基差下跌3.33%至90元/吨。
• 国际价格小幅下跌至284美元/吨，出口利润亏损倒挂加剧至-203元/吨。
• 甲醇-尿素价差走弱，处于高位；液氨-尿素价差回升，低于历史同期。

产业链数据总览

• 国内尿素产量：上周产量127.2万吨，环比增加0.5%，装置检修损失量减少0.54万吨。大颗粒产量增加2.48万吨至22.12万吨，小颗粒产量减少1.44万吨至105.51万吨。
• 国内尿素开工：大颗粒产能利用率76.91%，小颗粒产能利用率82.87%，煤头产能利用率高位震荡，气头小幅回落。
• 尿素原料价格：动力煤价格904.17元/吨，晋城无烟煤价格1130元/吨，天然气均价回落至408.379元/吨。
• 消费与利润：待发订单天数下滑至5.71天，煤头尿素生产利润持续回落，固定床毛利-401元/吨，气流床毛利141元/吨，气头毛利140元/吨。
• 下游：复合肥加工量上涨，周度均价2808元/吨，利润上涨4.41%至537元/吨，库存小幅增加至78.85万吨。三聚氰胺产量与产能利用率小幅回落，均价6147元/吨，生产毛利55元/吨。
• 尿素库存：厂内库存75万吨，港口库存21.3万吨，主要库存转累库趋势。

研究结论

• 尿素供应端因装置故障减少，产量明显回升，但原料价格稳定，开工率高位。
• 需求端复合肥加工量增加，但库存上涨，利润持续回落。
• 国际价格下跌，出口亏损倒挂加剧，国内市场受供应端支撑，但需求疲软，价格承压。
• 基差走弱，市场情绪偏空，短期内尿素价格或维持震荡偏弱走势。