【黄金周报】降息预期反转，金价承压回落

核心观点

• 金价短期承压回落：受中东局势缓和及降息预期回升影响，金价预计维持震荡，后期价格中枢有望抬升。
• 地缘冲突影响：中东局势反复，美以伊和谈进程持续扰动市场。若5月局势缓和、霍尔木兹海峡逐步解封，金价有望走强；若海峡封锁持续至年底，通胀难以回落，后续CPI或进一步走高，降息预期随之降温，金价则短期承压。
• 长期避险价值：黄金的长期避险配置价值依然稳固。

关键数据

• 美国CPI数据：3月美国CPI同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高；核心CPI同比升至2.8%，超出市场预期。
• 美国就业数据：4月新增非农就业人数11.5万人，超出预期；失业率录得4.3%，与前值持平，但劳动力参与率持续下跌。
• 美债收益率：2年期美债收益率上涨9个基点至4.09%，10年期美债收益率上涨11个基点至4.59%，市场对年内降息的预期基本为0。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓环比增加约1.4吨至1038.279吨。
• 美元指数：本周美元累计上涨约1.45%至99.27。

研究结论

• 短期金价承压：受降息预期反转及中东局势影响，金价短期内承压回落。
• 长期金价看涨：长期来看，黄金作为避险资产的配置逻辑不改，后期价格中枢有望抬升。
• 策略建议：矿山企业可多买虚值看跌au2606P920；冶炼企业可空买虚值看涨au2606C1120；终端消费企业可多买虚值看跌au2606P920。

影响因素

• 地缘政治：中东局势不确定性仍存，霍尔木兹海峡持续紧张。
• 货币政策：美联储对通胀态度谨慎，降息预期降温。
• 经济数据：美国通胀数据超预期，强化美联储维持高利率的预期。
• 金融市场：美元指数上涨，黄金ETF资金流入。