策略行业2026年中期投资策略：牛市三阶段：下一棒，二次点火

核心观点

1. 牛市三阶段：牛市进入第三阶段，主导定价变量从风险偏好修复转向盈利兑现与结构分化。牛一买修复，牛二买重估，牛三买点火，寻找同时具备高增速（G）和高加速度（ΔG）的“二次点火”型资产。
2. 进入三阶段的线索：微观结构接近敏感区（前5%个股成交额集中度达44.2%），修复叙事结束（万得全A年化收益率重回7%以上）。
3. 投资逻辑变迁：从“买中国资产”到“买中国资产里的利润再分配赢家”，关注真正分到利润且分配速度加快的结构赢家。
4. DDM模型：分子（盈利）接棒分母（估值），盈利加速度决定胜负。
5. “二次点火”型资产：重视成长，关注消费和周期的复苏，同时具备高增速和高加速度。

关键数据和研究结论

1. A股一季报：总量超预期，景气扩散。科技和周期行业增速最快，景气向消费和地产扩散。
2. 后续展望：内生性复苏为主，政策预期放缓。高端制造业、消费物价温和回升，地产拖累有望改善。
3. “二次点火”：具备高增速和高加速度，融合现实与预期。筛选方法包括景气投资方法论和景气预期比较框架。
4. 外部流动性：美国通胀抬头，美联储降息预期延后。中美利差走阔，压制国内降息预期。
5. 行业配置建议：
   • 主攻方向：AI科技（算力、先进封装等）、周期弹性（有色金属、化工石化等）、消费预期差（纺服、高端商业物业等）、高股息（城商行、医药等）。
   • 策略：以G+ΔG为主攻，同时用周期弹性、消费预期差和红利+ΔG构建均衡组合。

风险提示

1. 宏观政策超预期变动。
2. 全球流动性及地缘政治恶化。
3. 模型基于历史数据，不能代表未来。