核心观点
- 中东冲突影响: 苏伊士运河和霍尔木兹海峡事件对比，当前美伊冲突与苏伊士运河事件相似，但美国谈判占优，更多是操作失误而非大势失败。
- 油价影响: 中东冲突导致原油供应下降约15百万桶/日，中期供需缺口达15%，全球库存下降，对通胀和经济增长产生压力。
- 日本产业转型启示: 70年代日本通过产业结构转型应对石油危机，从重工业转向高端制造和消费服务，实现经济增长。
- 中国优势: 高油价环境下，中国受益于人民币国际化、出口制造扩张和内部经济修复，推进供给侧改革和产业升级。
- 4月决断: 当前景气向好，政策发力企稳，行情预计延续向上，成长/小盘表现靠前，周期/制造其次。
- 配置重点: 关注自由现金流增强和科技&出海，重视年化25%+的现金流增强，机械、电子领衔全球化。
关键数据
- 中东原油供应变化: 中东原油供应较战争前下降约15百万桶/日，对应中期供需缺口达15%。
- 全球库存变化: 全球观察到的石油库存下降了85百万桶，其中中东以外库存下降了205百万桶。
- 油价对通胀影响: 油价高企下，CPI同比预期显著抬升，核心CPI同比抬升约0.5-1.0%。
- 政策利率影响: 核心通胀对联储弹性测算，如果通胀抬升0.4%左右，理论应该加息1-2次。
- 日本经济增长: 1974-1985年日本经济增速为4.3%，出口贡献度高达35%。
- 中国出口: 2025年A股海外收入同比增长+15%，较国内增速高出15pct，占全部收入比重的17.2%。
- 海外毛利率: 2025年海外毛利率环比+0.4pct至16.3%，国内仅持平15.0%。
研究结论
- HALO PLUS策略: 结合自由现金流增强和科技&出海，关注景气趋势加速的行业，如化工、有色、机械、通信、医药等。
- 【真金加速度】组合: 筛选现金流模式转型且景气加速的行业，如航空运输、安防设备、快递、纺织化学制品、固废治理等。
- 商业航天: 中国商业航天产业快速发展，2025年核心产业规模达1.01万亿元，政策密集出台，预计保持快速发展态势。
- AI算力: 国产AI模型后跑通全栈国产化，海外AI领域资本开支高位，AI算力或趋近质变临界点。
- 出海财务选股组合: 筛选海外收入占比提升、海外收入CAGR>10%、海外毛利率提升的上市公司，如中坚科技、洛阳钼业、爱迪特等。
