CAT上调业绩指引，AIDC驱动大马力发动机需求强劲

核心结论

康明斯发布一季报：总营收84亿美元，同比增长3%；EBITDA 13亿美元，利润率15.4%；分销板块营收31亿美元，同比增长7%；发电板块营收20亿美元，同比增长19%，EBITDA利润率29.5%。卡特彼勒发布一季报：销售额与营收174亿美元，同比增长22%；积压订单增至630亿美元，同比增长79%；上调2026年全年指引，预计低双位数增长；Energy& Transportation部门销售额70亿美元，同比增长22%，发电应用增长48%。分析师认为，海外大马力发动机主机厂订单持续走高，主要受数据中心拉动，国内企业将受益于大马力发动机主发电及备用电源的上行周期。

关键数据

• 康明斯：第一季度总营收84亿美元，同比增长3%；EBITDA 13亿美元，利润率15.4%；分销板块营收31亿美元，同比增长7%；发电板块营收20亿美元，同比增长19%，EBITDA利润率29.5%。
• 卡特彼勒：2026年第一季度销售额与营收174亿美元，同比增长22%；积压订单增至630亿美元，同比增长79%；Energy& Transportation部门销售额70亿美元，同比增长22%，发电应用增长48%。

研究结论

国内不同配套环节企业均将受益于由数据中心主要拉动的大马力发动机主发电（天然气）以及备用电源的上行周期，有望调动国内产业优势，带动业绩上行。建议关注鹰普精密、重庆机电、联德股份、潍柴动力、天润工业、中原内配、银轮股份、长源东谷、泰豪科技、科泰电源等。

风险提示

AIDC建设不及预期，大马力发动机行业扩产不及预期，汇率波动、原材料价格波动、贸易摩擦、竞争加剧等。