国债期货周度报告：央行维持宽松政策不变，利率债偏强运行

国债期货周度报告（20260511-20260515）

核心观点与关键数据：

• 国债期货价格变动： 2年期、5年期、10年期及30年期国债期货价格分别上涨0.068%、0.169%、0.23%和0.249%。
• 可交割券情况： 活跃合约为2606合约，各期限CTD券的净基差和IRR表现分化，30年期IRR分位数高达98.8%。
• 期现收益率变动： 1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率分别变动+1.7bps、-0.5bps、-1.4bps和+0.4bps。
• 公开市场操作： 本周央行净回笼505亿元，但通过3000亿元6个月期买断式逆回购操作，体现适度回收中长期流动性的思路。

宏观与资金面分析：

• 宏观数据： 4月社融和新增贷款数据远低于预期，显示经济内生需求不足，强化了市场对宽松货币政策的预期。
• 货币供应端： 央行维持每日5亿元7天逆回购操作，全周净回笼资金，但整体流动性充裕，资金面维持宽松平稳。

交易策略与结论：

• 政策利率稳定： 央行一季度货币政策执行报告延续适度宽松政策，政策利率未调整，市场收益率传导平稳。
• 利率债走势： 后续利率债收益率大概率维持偏弱震荡格局。

风险提示：

• 货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期。

数据来源： Wind，招商期货