医药健康行业研究：头部企业重磅BD频出，关注创新药板块估值修复

核心观点

• 创新药板块投资机会：随着产品商业化及出海步入收获期，多家创新药企业迎来扭亏节点，叠加全年临床数据催化密集和已BD出海管线海外临床进展顺利，看好创新药板块投资机会。
• 中国创新药国际化：恒瑞医药与BMS达成全球战略合作协议，成为中国创新药国际化的重大里程碑，彰显出中国创新药出海模式的多元化趋势，如传统License-out授权、NewCo模式、战略联盟模式等。
• CXO行业：国内外投融资水平持续高增长，头部CXO企业2026年业绩指引稳健。
• 医疗服务及消费医疗：时代天使专利诉讼获阶段性胜利，强化全球市场认知，展现知识产权合规能力和应诉实力。
• 医疗器械：精锋多孔手术机器人在印度完成商业化装机，验证了机器人在复杂联合术式中的安全性与稳定性，提升国际品牌力。
• 生物制品：诺和诺德更新Wegovy® Pill临床数据，进一步强化口服司美临床获益证据，建议持续关注后续商业化进展。
• 中药：国内创新中药IND数量增加明显，未来有望看到更多创新中药面世，同时关注已上市创新中药放量情况。

关键数据

• 中国创新药对外授权交易：2026Q1中国创新药对外授权交易总额突破600亿美元，接近2025年全年约1357亿美元总额的一半。
• 海外投融资：2026年4月海外融资金额461亿美元，同比+442%，环比+16%。
• 国内投融资：2026年4月国内融资金额13亿美元，同比+63%，环比+117%。
• 恒瑞医药与BMS合作：潜在总交易额高达152亿美元，其中首付款为6亿美元，另有3.5亿美元的两期周年付款。
• Wegovy® Pill临床数据：OASIS4 3期临床试验最新亚组分析结果显示，近三分之一（28.8%）的成年人对Wegovy® Pill在治疗的第16周达到了13.2%的体重减轻。

研究结论

• 投资建议：聚焦核心赛道（小核酸、双抗、ADC等），布局业绩窗口期，关注学会大会动态，把握重磅临床数据发布窗口。
• 重点标的：恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。
• 风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险、数据安全与隐私合规风险等。