医药健康行业研究：三生制药重磅交易增强创新药信心，ASCO临床数据带来丰富催化

药品板块

• 三生制药与辉瑞达成重磅交易：三生制药获得12.5亿美元首付款，并可能获得高达48亿美元的里程碑付款，进一步增强市场对中国创新药企的信心。
• ASCO会议中国药企表现亮眼：74项中国研究入选ASCO口头汇报，11项入围LBA，其中科伦博泰、泽璟制药、科济药业等企业发布重要临床数据。
• 新药获批与优先审评：加科思与艾力斯合作开发的KRAS G12C抑制剂戈来雷塞获批上市，恒瑞医药DPP-4复方制剂填补国产空白。

生物制品

• GSK美泊利珠单抗获批治疗COPD：美泊利珠单抗在COPD患者中显示出显著疗效，2024年全球销售额达17.84亿欧元，国内多家企业布局靶向IL-5相关药物。

医疗服务及消费医疗

• 爱尔康业绩微增：手术业务略有下降，但视力保健业务增长稳健，隐形眼镜业务受产品创新及价格上涨推动。

医疗器械

• 强生推出新型超声导管：SOUNDSTAR CRYSTAL超声导管用于心脏消融术中的心内超声心动图成像，提供更清晰的图像质量。
• 新产业小分子夹心法新产品获批：雄烯二酮测定试剂盒在国内成功获批，提升公司在性激素检测方面的市场竞争力。

药店

• 一心堂等药店积极拓展非药品类：一心堂计划将非药品类销售占比提升至40%-50%，益丰药房、老百姓等药店非药收入增长优于其他板块。
• 政策支持药店非药拓展：商务部等12部门发布《促进健康消费专项行动方案》，引导零售药店拓展健康促进、营养保健等功能。

投资建议

• 继续看好医药板块反转行情：创新药主线和左侧板块困境反转是2025年医药板块的最大投资机会。
• 关注创新药临床数据更新和暑期行情：积极关注创新药临床数据更新，以及临近暑期带来的中药/药房/医疗服务和消费行情。

重点标的

• 创新与仿创药：科伦博泰、华东医药、映恩生物、三生制药、康方生物、科伦药业、恒瑞医药、特宝生物等。
• 左侧板块反转：人福医药、益丰药房、恩华药业、长春高新、安图生物、新产业、太极集团、迈瑞医疗等。

风险提示

• 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险。