腾讯、阿里巴巴发布财报，互联网大厂发力AI，有望推动应用端加速落地

研报总结

核心观点

• 互联网巨头腾讯控股、阿里巴巴-W持续加大AI投入，并将AI能力与电商、游戏、办公、生活服务等业务无缝融合，有望推动应用层迎来爆发期。
• 国内AI赛道正由字节跳动、阿里巴巴、腾讯等大厂的全栈式投入，有望推动应用层迎来爆发期。
• 国内大模型行业将实现从“流量竞赛”向“价值变现”的切换，互联网巨头将持续加码算力基建与底层模型迭代，并深度打通自身生态场景，形成“技术+场景+商业化”的闭环。

关键数据

• 腾讯混元大模型在同等参数规模的模型中性能领先，兼具实用性与性价比，自4月28日以来，其在OpenRouter的token消耗量排行榜上稳居前列。
• 阿里巴巴平头哥自研的AI芯片已部署超10万卡于阿里云公共云平台，为超30家车企提供智能驾驶研发支持；千问大模型持续强化推理、编程等核心能力。
• 阿里云外部商业化收入增速已提升至40%，其中AI相关收入占比首次突破30%，并预计未来一年将超过50%；AI模型与应用服务的年化经常性收入（ARR）预计在6月季度突破100亿元，年底将进一步突破300亿元。
• 根据QuestMobile的数据，字节跳动的豆包和阿里的通义千问位居AI原生APP行业月活前二。

研究结论

• 建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的世纪华通、恺英网络、巨人网络、完美世界、三七互娱、吉比特、儒意电影、易点天下。
• 互联网巨头通过全栈式投入推动AI应用落地，未来将形成“技术+场景+商业化”的闭环，提升行业效率、创造用户价值。
• 风险提示：消费者偏好变化，AI应用进展不及预期。