内外收入齐发力，盈利弹性持续释放

核心观点

京东物流2026年Q1业绩表现强劲，内外收入齐发力，盈利弹性持续释放。公司内部业务高增，外部需求扩容，自有快递品牌JoyExpress开始海外运营；深耕供应链拓宽边界，依托科技力优化盈利。

关键数据

• 2026Q1营业收入605.8亿元，同比+29.0%；经调整净利润10.5亿元，同比+40.1%；经调整归母净利润10.6亿元，同比+88.9%。
• 内部营业收入194.0亿元，同比+32.0%，占营业收入比重32.0%；外部营业收入411.8亿元，同比+27.6%，占营业收入比重68.0%。
• 公司自有快递品牌JoyExpress已开始在英、德、法、荷兰等国运营。

研究结论

公司国内龙头地位稳固，国内利润仍有较大改善空间，海外业务打造第二增长曲线。预计2026-2028年实现营业收入2655.72/2920.91/3183.43亿元，归母净利润89.76/99.53/108.50亿元，对应PE分别为9.83/8.87/8.13倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业景气度低于预期；成本管控不及预期；海外业务开展不及预期。