一、主要观点
乙二醇价格受原油及地缘消息影响较大，周内震荡回升主要因原油下跌。五一假期后美伊谈判消息提振油价，但乙二醇开工回升（榆林化学、浙江石化装置重启）且需求端表现弱势（聚酯品种毛利承压），短期价格波动较大。预计成本端原油维持高波动，煤价存在回调风险；供应端海外装置短期内无法恢复，国内产能不足弥补缺口，关注海南炼化、盛虹石化等装置检修进度；需求端长丝装置暂无变动，织造环节谨慎观望。乙二醇预计区间运行，运行区间4750-5050元/吨，保持观望。
二、盘面及现货情况
MEG主力合约5月11日收盘价4833元/吨，较4月29日下跌235元/吨（-4.64%）；结算价4799元/吨，较4月29日下跌229元/吨（-4.55%）。周内成交127万手，持仓29.36万手（-0.12万手）。现货内盘偏高成交5345（5.6），偏低成交4875（5.8），基差均值为140元/吨，内外盘保持倒挂（150-200元/吨）。
三、MEG装置、库存及生产利润情况
国内乙二醇开工回升明显，榆林化学、浙江石化装置重启，开工率62.79%。非煤制开工率56.34%（石油制）、73.35%（煤制）、62.43%（甲醇制）。非煤制装置开工变动包括远东联石化短停检修、扬子石化重启、上海石化重启、扬子巴斯夫重启等；煤制装置变动包括内蒙古通辽重启、河南能源（洛阳）重启、新疆天业二期停车检修等。油制利润受成本压制，煤制因开工提升而下滑。截止5月7日，MEG港口库存71.4万吨，较上期减少3.15万吨，环比下降5.46%。
四、基本面分析
美伊冲突消息导致油价略有下跌。龙头企业减产保价心态浓厚，市场低价货源减少。聚酯工厂周均负荷82.41%，江浙织机周均负荷53.50%，涤纶长丝整体需求偏弱。产业链利润分化，原料涨幅优于聚酯成品，瓶片盈利表现相对亮眼。织造市场整体交投清淡，坯布订单仅局部零星跟进。地缘局势反转但主流预期下行，下游维持观望、谨慎采购降风险。聚酯产销周内平均估算为5成，中游库存无法向终端转移，聚酯库存持续累积。
