兴业证券（601377）2026年一季报点评：净利润率显著回升，收入结构渐趋多元

核心观点与关键数据

净利润率显著回升，收入结构渐趋多元

• 净利润率同比提升：兴业证券2026年一季报显示，净利润率同比提升7.5个百分点至29.5%，是ROE改善的核心驱动力。报告期ROE为1.3%，同比及环比均有所增长。
• 财务杠杆适度抬升：剔除客户资金后，总资产同比增长390.9亿元至2608亿元，净资产同比增长45.5亿元至623亿元，杠杆倍数同比提升0.35倍至4.18倍。
• 重资本业务表现：自营收益率环比小幅改善至0.5%，信用业务利息收入环比增长，两融业务规模环比增长20.1亿元至454亿元，市占率提升0.02个百分点至1.74%。
• 业务收入结构：经纪业务收入同比高增42.7%至9.5亿元，资管业务收入因并表口径调整大幅提升至6.5亿元，投行业务收入环比回落0.7亿元至0.7亿元。

风险覆盖率与资本充足状况

• 风险覆盖率提升：风险覆盖率为264.4%，较上期提升1.8个百分点，风险资本准备、净资本及净稳定资金率均有所增长。
• 资本杠杆率：资本杠杆率为14.8%，较上期提升0.1个百分点，自营权益类证券及其衍生品/净资本比例提升5.1个百分点至18.0%。

研究结论与投资建议

• 投资建议：预计兴业证券2026/2027/2028年EPS分别为0.38/0.41/0.45元，BPS分别为6.6/6.78/6.98元，加权平均ROE分别为5.83%/6.19%/6.62%。维持2026年1.05倍PB估值预期，目标价6.93元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：市场交易量回落、资本市场创新不及预期、实体经济复苏不及预期。

财务预测表与团队介绍

• 报告附录包含财务预测表。
• 华创证券研究所金融组团队介绍包括副所长徐康、联席首席研究员曾广荣、高级分析师刘潇伟、陈海椰、崔祎晴、林宛慧、助理研究员杜婉桢。