就诊量稳健增长，Q1亏损大幅收窄修复可期

公司2025年实现营业收入40.75亿元，同比下降15.39%；归母净利润-3.13亿元，同比增亏23.20%；扣非后净利润-3.45亿元，同比增亏20.17%。2026年Q1亏损显著收窄，实现收入9.69亿元，同比下降2.78%；归母净利润-0.48亿元，同比大幅减亏54.55%；扣非后净利润-0.52亿元，同比大幅减亏56.32%。2025年公司门急诊服务总量达270.02万人次，同比增长4.96%，高新医院收入12.69亿元，同比下降16.79%，净利润3787.07万元，同比下降55.32%，门急诊量达118.26万人次，同比增长2.44%；中心医院收入27.79亿元，同比下降15.11%，净利润-1.97亿元，亏损扩大19.40%，门急诊服务量达151.76万人次，同比增长7.01%。公司全年准入新技术、新项目33项，发表SCI论文127篇，获批国家自然科学基金项目2项。2026年3月，西北首家质子治疗中心正式投用。预计2026-2028年公司收入分别为41.6、43.7、46.3亿元，对应增长2.1%、5.0%、6.0%，归母净利润分别为-1.9、-0.8、0.3亿元，对应增长40.0%、57.2%、131.4%，维持“买入”评级。风险提示包括宏观政策及消费需求不及预期、业绩修复节奏存在不确定性、医院竞争风险。