异构聚力，智算未来

核心观点与关键数据

伟测科技经营势能持续释放，业务结构持续优化。受益于 AI 算力、智能驾驶等领域的强劲需求与国产替代加速，公司业绩表现亮眼。2025年公司实现营收15.75亿元，同比增长46.22%，归母净利润3.03亿元，同比增长136.45%。算力类业务占比提升至20%，高端测试业务占比71%。2026Q1公司营收4.90亿元，同比增长71.79%，归母净利润7,085.80万元，同比增长173.39%。

资本开支与产能布局

2025年公司设备资本开支约25亿元，未来资本开支将保持持续、稳定增长。目前产能布局中，无锡厂占比50%以上，上海厂和南京厂各约20%以上，深圳厂为租赁厂房。上海总部基地正在建设中，预计年底完工并启动搬迁，同时进行设备更新投资。南京项目已投入使用并逐步释放产能，无锡项目已投产并落地大客户业务。

可转债募投项目

公司拟发行可转债募资不超过20亿元，投向上海总部基地项目和西南总部及研发测试基地项目，主要用于扩大AI算力芯片、存储芯片、高端CIS芯片的测试产能，剩余资金用于偿还银行贷款及补充流动资金。募投项目面向现有优质客户，具备扎实客户基础，市场前景广阔。

投资建议与预测

预计公司2026-2028年分别实现营收24/35/49亿元，归母净利润4.8/7.3/10.9亿元，维持“买入”评级。

风险提示

技术更新不及时、研发失败、人才短缺、产能消化、进口设备依赖、核心技术泄密、毛利率波动、新增费用支出、下游需求不及预期、宏观环境等风险。