铝锭：关注国内初步去库持续性 价格高位震荡

核心观点与关键数据

• 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修

  • 停产时间：1月中下旬开始，正月初十一至正月十六左右复产。
  • 影响产量：停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。
  • 安徽省6家短流程钢厂中，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂计划1月中旬左右停产。

• 沪铝市场分析

  • 宏观背景：美国4月CPI数据推动通胀至三年新高，美联储加息预期升温；美伊谈判反复，霍尔木兹海峡持续关闭；中美关系缓和（特朗普访华）提振风险偏好。
  • 市场表现：沪铝高开低走，成材价格再创近期新低。
  • 供需格局：供需双弱，市场情绪悲观，价格重心持续下移。冬储偏低迷，对价格支撑不强。
  • 观点：震荡整理运行。
  • 关注/风险因素：宏观政策、下游需求情况。

• 铝土矿与电解铝基本面

  • 国产矿：供应充足，价格持续承压。
  • 氧化铝库存：国内铝厂库存高位（约94天），买卖双方博弈持续。
  • 成本压力：海运费上涨及几内亚配额政策不确定性推高铝土矿成本。
  • 短期进口矿价格：延续高位博弈格局，需关注几内亚配额政策落地及海运费走势。
  • 电解铝库存：SMM电解铝社会库存约142.80万吨，上周去库1.3万吨，但库存仍高位压制价格。

• 铝加工行业

  • 下游开工率：国内铝加工龙头企业周度开工率64.2%，环比持平。
  • 板块分化：海外出口回暖、新能源/储能需求支撑汽车、光伏、线缆板块；空调箔需求疲软，再生铝需求走弱、合规原料不足拖累开工。
  • 库存：截止本周四，铝锭库存初步去库，但高位仍限制价格上行空间。

• 有色金属整体观点

  • 观点：预计价格短期高位震荡，关注库存表现。
  • 关注/风险因素：宏观预期变动、地缘政治危机、矿端复产情况、消费释放情况。

• 重要声明

  • 报告信息来源于公开资料，准确性及完整性不保证，观点仅供参考，投资决策自行负责。