交通运输行业报告：民航客座率创同期新高，快递10月单量同增24%

证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，关注交运板块破净股。

本周A股震荡收跌，申万交运指数下跌3.34%，跑输沪深300指数0.05pct。交运各子板块整体偏弱，顺周期方向跌幅靠前。

航运板块：

• 集运：SCFI综合指数环比下跌3.4%，欧洲航线下跌1.1%，地中海航线上涨0.8%，美西航线下跌11.6%，美东航线下跌4.1%。
• 油运：BDTI指数环比下跌2.5%，BCTI指数环比上涨2.4%。
• 干散货：BDI指数环比上涨19.4%，BCI、BPI、BSI指数分别报3229点、1212点、685点。

航空板块：

• 10月运营数据：三大航客运运力投放同比增长10%左右，春秋、吉祥客运运力投放同比增长16.6%、17.5%。旅客周转量同比明显增长，客座率同比大幅提高，南航、东航客座率同比2019年同期分别提高3.6%、3.7%，为历史同期最高值。
• 淡季压力或因较高客座率及油价走低而缓解。
• 未来三年行业供给约束较强，2024-2026年机队年化增速仅为3.5%。随着经济恢复，供需关系有望改善，抬升盈利水平。
• 推荐：春秋航空、吉祥航空、华夏航空。

机场板块：

• 入境免签政策松动，长周期利好入境客流增长。
• 短期股价或跟随消费板块，长周期关注扩建成本及关联交易扰动。
• 关注：上海机场、深圳机场、白云机场。

快递物流：

• 10月快递业务量163.1亿件，同比增长24.0%；收入1257.9亿元，同比增长12.3%；单价7.71元，同比下降9.4%。
• 旺季到来，10月22日单日业务量达7.29亿件，创纪录。
• 国家邮政局提出快递“反内卷”，聚焦规范市场秩序，提升服务质量。
• 随着资本开支达峰，恶性价格战基础不再。看好业务量增长和降本增效改善盈利。
• 推荐：中通快递、顺丰控股、圆通速递，关注：韵达股份、申通快递。
• 物流板块关注：德邦股份、安能物流、中国外运、东航物流。

铁路公路：

• 铁路：客运市场化持续推进，高铁票价差异化浮动定价机制推广，货运向现代物流转型。
• 公路：推动收费公路政策优化，按“受益者付费”原则，期待特许经营期延长利好高速公路上市公司。
• 长周期公路铁路优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性。
• 推荐：招商公路、京沪高铁，关注：广深铁路。

投资建议：

• 推荐：春秋航空、吉祥航空、华夏航空、中通快递、顺丰控股、圆通速递、申通快递、京沪高铁、招商公路。
• 关注：东航物流、韵达股份、中国外运、广深铁路、安能物流、德邦股份、中国国航。

风险提示：

• 宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。