新消费
- 细分赛道高成长，景气度优于消费大盘，源于消费需求向情绪价值、悦己体验和个性表达延伸。
- 潮玩、家清、膳食健康等品类增速明显优于消费大盘。
- 2025年潮玩市场规模预计超825亿元，同比+40.5%；家居清洁护理行业市场规模预计达1590亿元，2025-2029年CAGR预计为8.1%；膳食补充剂市场规模预计达2788亿元。
- 2026年潮玩行业仍具备较高景气预期，千亿级市场空间进一步打开。
- 泡泡玛特2025年收入/归母净利润分别同比+184.7%/+308.8%，海外收入占比提升至43.8%。
- 名创优品2025年实现收入214.44亿元，其中MINISO品牌收入195.25亿元，TOP TOY收入19.16亿元。
- 若羽臣2025年实现营业收入34.32亿元，同比+94.35%，自有品牌收入占比提升至52.83%。
免税
- 2025年海南离岛免税全年承压，但9-12月购物金额增速转正，11月新政实施首月购物金额同比+27.1%。
- 新政从扩大享惠客群、扩充商品品类、引入国内商品、提升购买便利度等方面释放红利。
- 2026Q1海南离岛免税延续较高景气，购物金额142.1亿元，同比+25.7%，购物人数181.6万人次，同比+18.0%。
- 中国中免2025年公司实现营业收入536.94亿元，同比-4.92%；归母净利润35.86亿元，同比-15.96%。
- 2026Q1中国中免归母净利润同比+21%，海南地区实现营业收入125.85亿元，同比+28.26%。
人服
- 2025年人力资源行业上市公司整体营收同比+8.72%，归母净利润同比+2.52%。
- 2025年人力资源服务行业规模保持扩张，2025年约3.1万亿元。
- 2026Q1人力资源行业上市公司整体营收同比+6.86%，岗位外包需求相对稳健。
- 科锐国际推出智能体产品“Mira”，禾蛙生态累计注册合作伙伴20,000余家，同比+23.4%。
旅游
- 2025年国内居民出游人次65.22亿，同比+16.2%；国内居民出游总花费6.30万亿元，同比+9.5%。
- 旅游市场由高知名度旅游目的地为核心的高集中度旅游格局向去中心化多元竞争格局转变。
- 2025年景区行业上市公司整体同比+5.23%，归母净利润同比-9.60%。
- 2026Q1景区行业上市公司整体营收同比+5.53%，归母净利润同比+74.50%。
- 长白山2026Q1归母净利润同比+84.23%；三峡旅游2026Q1营收同比+7.04%。
酒店
- 2025年内地酒店行业OCC/ADR/RevPAR分别同比-3%/-1%/-3%。
- 2025年酒店行业上市公司整体营收同比-2.09%，归母净利润同比+1.15%。
- 中华住、亚朵2025年实现营收/归母净利润双增。
- 君亭酒店2025年整体经营承压，但RevPAR表现呈底部回升趋势。
- 2026Q1酒店行业上市公司整体营收同比+12.66%，归母净利润同比+26.99%。
- 君亭酒店境外渠道支撑力度增强，业绩有望迎来高增阶段。
餐饮
- 2025年全国餐饮收入达5.80万亿元，同比+3.2%。
- 不同品类呈现显著分化态势，茶饮企业受外卖大战影响业绩普遍高增。
- 火锅、正餐等品类逐渐从规模扩张转向精细化运营。
- 2026Q1全国餐饮收入同比+4.2%，展现出较强复苏活力。
黄金珠宝
- 2025年金价持续上涨，黄金消费量950.096吨，同比-3.57%。
- 金饰消费量363.836吨，同比-31.61%，但消费金额整体呈增长趋势。
- 高端、时尚黄金珠宝品牌业绩表现亮眼，传统黄金珠宝品牌业绩相对承压。
- 2026Q1投资金需求依旧强劲，高端/时尚黄金珠宝品牌业绩表现依旧更优。
投资建议
- 关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道。
- 新消费：泡泡玛特、名创优品、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、蜜雪集团等。
- 服务消费：中国中免、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、三峡旅游、君亭酒店、孩子王、海底捞、百胜中国、长白山等。
- 零售业态创新+出海：小商品城、赛维时代等。
- AI+应用：焦点科技、豆神教育、青木科技、科锐国际、米奥会展等。
风险提示
- 行业竞争加剧、国际贸易政策发生重大变化、极端天气及安全事件等。
