植提定制化产品持续高增，棉籽业务毛利率提升

2025年，公司实现营收65.59亿元，同比-6.22%，归母净利润3.69亿元，同比+292.21%，扣非后归母净利润2.79亿元，同比+530.28%。2026年Q1，实现营收16.29亿元，同比-5.1%，归母净利润9672.16万元，同比-11.65%，扣非后归母净利润9552.76万元，同比-0.41%。利润分配预案为每10股派发现金红利3元（含税）。

植提业务：2025年实现收入33.12亿元，同比增长5.87%，毛利率20.05%，提升4.66个百分点。主导产品辣椒红销售1.19万吨，同比增长25%，其中定制化产品销量2200多吨，同比增长76%；辣椒精销售2910吨，同比增长65%，其中定制化产品销量450多吨，同比增长171%。2026Q1，植物提取类业务收入8.58亿元，同比减少1.11%，毛利率19.89%，微降0.32个百分点。辣椒红销量同比减少2.7%，销售收入同比减少7.9%，定制化辣椒红销量同比增长60%以上；辣椒精销售收入同比下降18.9%，定制化辣椒精销量同比增长90%以上。产品价格方面，部分主导产品价格持续承压，接近底部，后续有望随原料价格上涨走出底部。

棉籽业务：2025年成功扭亏为盈，加工棉籽近100万吨，实现销售收入29.42亿元，同比-15.34%，毛利率4.61%，提升4.42个百分点。2026Q1，棉籽类业务销售收入同比下降9.45%，但销售成本同比减少9.99%，毛利率6.61%，同比上升0.55个百分点。

盈利预测及评级：预计公司2026-2027年归母净利润为4.02/5.06亿元，EPS为0.83/1.05元，对应2026年盈利的PE为13.35，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险因素：原料及产品价格持续低迷、食品安全事件。