棉籽大幅扭亏，植提韧性显现

晨光生物(300138) 棉籽大幅扭亏，植提韧性显现

事件概述
公司发布2025年年报，实现营业收入65.59亿元（同比下降6.22%），归母净利润3.69亿元（同比增长292.21%）。主要得益于棉籽业务扭亏为盈及植提业务盈利改善。2026年一季度业绩预告显示归母净利区间9000-11500万元（同比-17.79%-5.04%），受赞比亚子公司成本上升及棉籽业务高基数影响。

业务表现

1. 棉籽业务：通过采销对锁与期现结合，主动控量稳价，毛利率提升至4.61%，从2024年亏损转为2025年盈利超6000万元。
2. 植提业务：收入33.12亿元（同比增长5.87%），毛利率20.05%（提高4.66%）。辣椒红/精销量分别增长25%/65%，叶黄素/甜菊糖稳健发展，水飞蓟素销量720吨（增长66%）。成本加成定价及控量提价带动盈利恢复。

盈利预测与评级
预计2026-2028年EPS分别为0.98元/1.12元/1.30元，对应2026年PE为12倍，处于低位。看好公司销量增长与利润改善，维持“买入”评级。

风险提示
原材料价格波动、销量不及预期等风险。