- 事件：公司发布2025年半年度业绩预告，预计25H1营业收入为34.6-37.6亿元，同比-0.9%至+7.7%；归母净利润为2.0-2.3亿元，同比+102.3%至+132.4%；扣非归母净利润为1.7-2.0亿元，同比+117.4%至+154.9%。
- 业务表现：
- 棉籽业务：25Q2预计实现归母净利润0.9-1.2亿元，同比+51.1%至+100.1%，棉籽业务积极调整，伴随棉籽蛋白价格上涨，公司盈利持续修复，全年盈利改善趋势确定。
- 植提业务：维持价稳量增趋势，伴随产能出清，各产品逐步进入补库存周期，价格逐步回升。多产品已处于价格周期底部，价格环比企稳，目前公司已完成库存储备，向后展望随着价格改善将释放额外业绩弹性。
- 中长期展望：
- 棉籽业务：公司持续做好原料采购与产品销售的对锁经营工作，强化敞口管理，有效规避价格波动风险。25年以来棉籽行情回暖，公司锁定加工环节利润，25Q2棉籽业务持续扭亏，全年盈利改善趋势确定。
- 植提业务：公司作为行业领先的龙头企业，技术壁垒造就显著成本优势，多个品种的市场份额稳步提升。25年4月，美国FDA宣布计划将于26年底前实现部分天然色素对合成色素的完全替代，25Q2以来雀巢、卡夫亨氏、好时等全球食品巨头已宣布相关替换计划，推动全球人工色素的加速淘汰，利好公司的辣椒红、叶黄素、番茄红素等天然色素需求增长。
- 盈利预测与投资建议：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为3.6/4.8/6.3亿元，EPS分别为0.75元、1.00元、1.31元。
- 上游原材料价格仍处低位，公司定价亦有所下降以谋求份额提升，销量增长有望拉动经营利润增长。
- 给予公司2025年22倍估值，对应目标价16.50元，维持“买入”评级。
- 风险提示：宏观经济波动风险，市场需求低迷风险；原材料价格波动风险。
