节能降碳顶层设计发布，化工供给侧约束与绿色能源替代大势所趋

当前化工行业处于下行周期底部，但已基本触底，2026年有望迎来周期反转。核心观点包括：

• 化工格局东升西落：欧洲化工企业因高成本压力产能收缩，中国企业凭借规模效应抢占市场份额，国内龙头企业将迎来价值重估。建议关注：万华化学、华鲁恒升等。
• 上游资源价值重估：全球政经格局变化和科技革命推动资源品向“战略资产”转变，资源类化工品率先涨价。建议关注：磷（云天化）、硫（粤桂股份）、钾（亚钾国际）、钛（龙佰集团）等。
• “反内卷”的主动与被动：部分子行业通过行业协同改善盈利，政策层面通过淘汰落后产能、严控审批等手段推动行业格局优化。建议关注：有机硅（新安股份）、涤纶长丝/PTA（恒逸石化）、己内酰胺（华鲁恒升）等。
• 新质生产力方向发力：建议关注绿色能源（海新能科）、具身智能材料（中欣氟材）、AI与半导体材料（圣泉集团）、商业航天（中复神鹰）、固态电池材料（天齐锂业）等。

关键数据：

• 中国化工产品价格指数(CCPI) 2025年12月31日报3930点，较2021年高点下降39%。
• 2025年前三季度基础化工板块实现归母净利润1127亿元，同比+7.5%。
• 行业资本开支同比下降18.3%，连续七个季度负增长。

研究结论：

• 化工行业无序扩张难度上升，低水平重复建设将被压制，有望形成新一轮供给侧结构性出清。
• 化工行业将进入新的发展阶段，龙头企业将凭借成本优势和政策红利迎来价值重估。
• 绿色能源、新材料等领域将迎来发展契机。