电力行业点评：中办、国办发布绿色转型纲领性文件，节能降碳走向制度硬约束

中办、国办发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，为“十五五”时期我国推动双碳目标落地、经济社会全面绿色转型提供纲领性指导，标志着节能降碳工作从原则倡导转向制度硬约束。

核心观点与政策方向：

1. 产业升级：加快发展绿色低碳产业，培育新产业新业态，推进零碳园区建设，发展“以绿制绿”模式。
2. 能源绿色转型：合理控制煤电规模和发电量，大力发展非化石能源和新型储能，加快建设新型电力系统，科学布局抽水蓄能，创新发展绿电直连、智能微电网等，促进绿色电力消纳，推动新增清洁能源发电量逐步覆盖全社会新增用电需求。同时，加强煤电节能降碳改造、灵活性改造，提升风光发电效率和储能装置能量转化效率，降低电网综合线损率。
3. 场景扩展：全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平，实施工业节能降碳工程，并将降碳场景扩展至数字基础设施等新增用能领域。
4. 监督管理：强化节能降碳全流程监管，常态化开展能源消费指标跟踪监测，健全完善法律法规与标准体系，研究完善工业重点领域差别化电价政策。

政策方向转变：政策方向与政府工作报告保持一致，从“能耗双控”转向“碳排放双控”。政府工作报告首次将“未来能源”列入未来产业培育名单，提出“实施重点行业提质降本降碳行动”，设立“国家低碳转型基金”，首次将“绿色燃料”写入报告，并将年度目标从“单位国内生产总值能耗降低”改为“单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右”，碳排放强度指标成为政府工作年度约束性指标。

研究结论与投资建议： 建议关注新型电力系统“源-网-荷-储”四条主线：

• 源侧：煤电灵活性改造与具备消纳优势的绿电运营商（如青达环保、华光环能、新天绿色能源、龙源电力）。
• 网侧：具备电网体系独家平台属性的企业（如涪陵电力、南网能源）。
• 荷侧：算电协同布局的综合能源服务商（如豫能控股、金开新能）。
• 储侧：长时储能及电网侧储能运营。

风险提示：政策推进节奏不及预期，电网投资规模波动，新能源装机与消纳波动风险。

投资评级：增持（维持）。