2026年信贷总量与结构：从“均衡投放”到“充分满足有效需求”。经济良好开局下，政策鼓励挖掘有效信贷需求，2026Q1末人民币贷款同比增速5.7%（还原化债因素后6.2%），显示有效需求依然不足。信贷投向方面，五篇大文章成为重要赛道，如科技贷款增速13.7%、绿色贷款增速17.6%，结构性货币政策工具持续加码，力度更大、对象更精准，银行信贷资源将持续向这些领域倾斜。贷款利率方面，2026Q1季节性回升，但低位运行或是新常态。3月新发放贷款利率为3.23%，较2025年12月回升9BP，新发企业贷款、个人住房贷款利率保持在3.1%左右，在自律约束下，贷款价格几无下行空间，但银行间竞争压力仍在，实体融资成本或将持续维持低位运行，银行提升风险定价能力和运营效率是关键。
存款结构延续“财富化”，负债成本管控能力成关键分水岭。2026年3月末住户存款同比增长8.2%（2025年末为9.7%），而非银存款同比增长29.5%。存款脱媒趋势明确且有加速迹象，定存利率持续下行和理财产品相对高收益导致住户存款向理财、基金等资管产品迁移，银行负债稳定性下降，对同业存款的依赖度被动提升。2026Q1存款成本下行，显著缓解银行息差压力，上市银行存款成本率降低34BP至1.46%，2026Q1或受益于定存到期重置进一步下行，估算上市银行2026Q1净息差小幅回升1BP至1.40%。但这一过程中银行的分化将加剧，大型银行具备更强的低成本活期存款沉淀能力，在息差磨底阶段获得相对优势。
从ALM视角看2026年债市：交易型转向配置型，增收工具回归风险管理。2026Q1货政报告揭示了债市正在发生的结构变化：从流动性驱动牛市转向监管规范下的震荡市，对于银行资负管理而言，这意味着债券投资从增收工具重回流动性管理和利率风险对冲的功能。拉大久期错配策略或已接近尾声，监管引导债券收益率水平保持合理区间，叠加供给压力，长债利率难以大幅下行；银行核心收入恢复强劲，为避免当前业绩波动或倾向压缩FVTPL敞口，转向配置盘择机增持；专栏中将“债券市场”和“流动性”纳入宏观审慎视野，同时提到非银机构快速扩张和期限错配行为，应关注此潜在“流动性收敛”的信号。
投资建议：资负管理能力将加剧行业分化。新形势下，银行板块投资应更注重ALM管理能力、负债成本拐点、资产定价权等超越周期的微观指标，而非简单依赖行业β。建议关注项目储备充足、区域景气度高的城商行，受益标的如江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行等。中长期看，大型综合化银行及特色财富管理银行占优，推荐中信银行，受益标的如工商银行、招商银行等。
风险提示：净息差超预期收窄；部分企业经营情况不佳传导至信用成本等。
