工程机械行业点评：4月挖机销量内外共振，调价有望推动经营质量提升

核心观点与关键数据

• 4月挖机销量内外共振：2026年4月，中国工程机械工业协会统计显示，挖掘机总销量28745台，同比+29.8%。其中，国内销量16920台，同比+34.9%；出口11825台，同比+23.2%。1-4月累计销量102081台，同比+22.2%，国内销量同比+15%，出口同比+32.5%。
• 龙头引领价格修复：2026年5月上旬，三一重机、柳工、徐工等龙头企业相继宣布提价，三一重机提价5%，柳工提价3%-5%，徐工提价3%。此次调价基于原材料成本上涨，标志着行业从价格竞争转向利润修复。
• 开工率环比改善：4月挖机开工率57.10%，月平均工作时长70.1小时，虽同比下滑，但环比3月分别回升2.20pp和9.70%，显示边际改善趋势。资金面积极信号（如专项债发行）推动重大项目复工复产，带动终端施工强度回暖。

全球竞争力提升

• 2026YellowTable榜单：英国KHL集团发布2025年全球工程机械制造商50强，亚洲主机厂营收占比45%，中国本土企业占比19.8%（同比+1.4pp）。中国13家企业上榜，徐工机械（3rd）、三一重工（6th）位列全球前十，合计销售额489.32亿美元，显示国际地位快速上升。

投资建议与风险提示

• 投资建议：行业迎来基本面与盈利模式双重拐点，内需受专项债支撑复苏，外需凭借中国品牌竞争力保持增长，内外需共振。维持“领先大市”评级。
• 风险提示：宏观政策与资金落地不及预期、行业竞争加剧、海外贸易摩擦、原材料价格波动、汇率大幅波动等。