证券行业2026年一季报综述：自营定盘，财富扬帆，龙头突出，景气延续

证券行业2026年一季度业绩回顾及展望

核心观点
2026年一季度，证券行业营收与归母净利润高增，景气度延续。主要得益于A股市场交投活跃，证券行业依托市场活跃度实现营收净利双增。43家上市券商合计实现营业收入1514.23亿元（同比增长31.2%），归母净利润608.46亿元（同比增长16.4%），ROE（加权）平均为1.77%（较同期提升0.18pct）。自营投资与财富管理成为驱动行业业绩高增的核心力量。

关键数据

• 行业整体：营收同比增长31.2%，归母净利润同比增长16.4%。
• 业务结构：经纪业务收入475.9亿元（同比增长44.0%），投行业务88.5亿元（同比增长32.5%），资管业务135.1亿元（同比增长27.4%），利息业务149.3亿元（同比增长87.2%），投资收益567.4亿元（同比增长16.4%）。投资收益占营收比重达37.5%。
• 头部券商：前三、前五、前十合计实现营收分别为510.69亿元、703.16亿元、1,031.89亿元，增速分别为+50%、+48%、+41%，显著高于行业平均。
• 市场环境：A股股基交易量同比增长75.8%，融资融券余额同比增长36%。
• 资本实力：总资产规模较2025年末提升9.0%，净资产规模较2025年末提升3.8%。
• 资管业务：主动管理规模占比稳步提升，截至2026年3月末，证券公司私募资管规模为5.99万亿元，较年初增长3.4%。

研究结论

• 自营投资：股债规模齐增，扩表仍有空间。头部券商通过提升OCI账户金融资产占比，优化资产配置结构，推动自营业务从方向性博弈转向主动管理，增强业绩稳定性。
• 财富管理：市场交投活跃，盈利韧性持续凸显。经纪业务佣金收入增长，信用业务利息净收入大幅提升。
• 投行与资管业务：转型攻坚，多元协同。投行业务受政策市场双轮驱动，资管业务深耕主动管理，分化格局持续加剧。
• 跨境业务与科技赋能：新增长极培育，智能化转型提速。跨境业务以投行引领、全球布局为方向，金融科技以AI为核心，加大应用端研发投入。

投资建议
维持行业“优于大市”评级。重点推荐：华泰证券、中信证券、东方证券、东方财富、兴业证券。市场持续活跃、两融余额增长、主要股指持续上行等因素将驱动券商估值与盈利双击。

风险提示
盈利预测偏差较大的风险；二级市场大幅波动风险；政策风险等。