东鹏饮料2025年及2026年一季度业绩表现强劲，公司盈利能力持续提升。2025年公司实现营收208.75亿元，同比增长31.80%；归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%。2026Q1公司实现营收58.88亿元，同比增长21.46%；归母净利润12.57亿元，同比增长28.31%。核心观点如下：
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收入增长：东鹏特饮是公司营收增长的主要来源，2025年收入达155.99亿元，同比增长17.25%，毛利率50.79%。电解质饮料收入增长迅猛，同比增加118.99%，毛利率34.77%。其他饮料收入同比增长94.08%，但毛利率下降6.74%。2026Q1能量饮料/电解质饮料/其他饮料营收分别同比增长13.11%/13.20%/120.37%，其他饮料增速亮眼。2026Q1华北地区和华东地区营收增速居前，分别同比增长43.62%/42.14%。
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盈利能力：2025年和2026Q1公司毛利率分别为44.91%/46.89%，同比提升0.10pct/2.42pct，2026Q1毛利率提升主因原材料价格下降。2025年销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为16.31%/2.76%/-0.48%，2026Q1销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为17.36%/2.82%/0.22%。2025年/2026Q1公司净利率分别为21.14%/21.35%，同比提升0.14pct/1.13pct。
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多元化发展战略：公司凭借完善的渠道体系及持续的创新研发能力，稳步推进多品类战略布局。已成功构建以能量饮料与电解质饮料为核心驱动力，全面覆盖茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料、果蔬汁饮料等细分领域的立体化产品矩阵。“东鹏补水啦”电解质水在2025年营收同比增长118.99%，成为稳固的第二增长曲线；“东鹏大咖”即饮咖啡市场份额跃居行业前三；茶饮料“果之茶”系列快速起量。公司通过风味创新、产品包装及功效性三大维度持续突破，覆盖不同细分客群的场景化需求。
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盈利预测及投资评级：预计公司2026-2028年营收分别为254.12亿元/303.46亿元/347.56亿元，同比增长21.73%/19.42%/14.53%；归母净利润分别为55.31亿元/66.97亿元/78.20亿元，同比增长25.27%/21.08%/16.77%。对应2026年5月7日收盘价，PE分别为21.1x/17.4x/14.9x，维持公司“买入”评级。
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风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行的风险；新品推广不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；第三方数据统计偏差风险。
