2025年报及26Q1点评Q1业绩改善，新赛道&海外拓展未来成长可期

核心观点与关键数据

2025年公司营收19.29亿元，同比+12%；归母净利润1.21亿元，同比-37%。26Q1营收4.58亿元，同比+45%；归母净利润0.32亿元，同比-24%。主要受国内半导体产能调整、海外客户资本开支放缓影响，订单推进及落地周期延长，确收节奏放缓。

费用与盈利能力分析

2025年毛利率25.92%，同比-3.7pct；净利率7.1%，同比-4pct。26Q1毛利率26.56%，同比-3.3pct；净利率7.8%，同比-6pct。短期因新工厂规模效应未达、股权激励费用及海外扩张推高期间费用承压。长期看，高毛利替换类耗材及海外业务比重提升将推动盈利能力稳健提升。

海外市场与耗材业务

2025年境外收入3.12亿元，同比+37%，占比提升2.85pct至16%。加速东南亚、南亚、北美、欧洲市场渗透，新设匈牙利和越南子公司，美国和匈牙利子公司已获订单。过滤器产品替换周期稳定，毛利率远高于设备端，贡献持续现金流。

增量赛道与市场空间

欧洲、北美、日韩等主要汽车市场加速固态电池研发，洁净车间建设需求释放。公司凭借半导体洁净技术经验及海外布局优势，在新兴市场占据有利地位。

风险提示

下游需求不及预期、技术升级迭代风险、海外扩张不及预期、地缘政治风险。