宏观周报：短期宏观保持观望

市场分析

国内市场维持等待策略。货币政策方面，4月黄金储备连续第18个月增持至7464万盎司，但MLF和PSL净回笼2000亿，逆回购净回笼7316亿，公开市场操作呈现结构性投放。风险因素包括伊朗外长访华及中美高层会晤。

海外市场热度不减。货币政策方面，波兰央行计划增持黄金，美国司法部放弃鲍威尔传票上诉。宏观政策方面，美国财政部维持债务发行策略不变，依赖短期国库券融资。经济数据方面，3月工厂订单环比增长1.5%，4月ISM非制造业PMI回落至53.6，3月职位空缺降至687万，4月ADP就业增长10.9万，首次申领失业金人数回升至20万，通胀预期维持在3.1%。风险因素包括特朗普关税无效及日本干预汇率。

策略方面，经济数据持续向好，金融市场热度上升，策略趋于谨慎。4月全球景气指标乐观，美国通胀稳定，中国收缩压力缓解，全球金融市场在战争影响下继续上涨，人民币表现强势。但地缘冲突、欧美债务及日元升值风险仍存。短期宏观策略维持美元买入（+DXY）、美债陡峭（+TU-ZN）。国内策略延续战术性做平收益率曲线（+1×T2606-2×TS2606，1-3个月），等待二三季度战略性做陡收益率曲线（+2×TS2606-1×T2606，3-6个月）机会。

风险提示

地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。

一周宏观关注

1. 宏观图表：4月末黄金储备环比增加26万盎司，连续18个月增持。
2. 宏观日历：市场热度持续，关注4月经济数据边际变化。

全球宏观图表

包含总量、结构和宏观流动图表数据（具体图表内容略）。

研究结论

短期维持谨慎策略，国内市场等待二三季度做陡收益率曲线机会，海外市场维持美元买入和美债陡峭策略，关注地缘冲突、债务及汇率风险。