软商品周报：宏观压制需求难起，软商品保持观望

软商品周报 宏观压制需求难起，软商品保持观望 研究所商品研究部 2022年8月22日 本周要点 1、白糖要点： 2021/22年度全国食糖产量956万吨、消费量1540万吨，主要原因是受天气和疫情等影响，甘蔗产糖率下降，食糖产量不及预期；当前正处于传统中秋备货阶段，但消费终端恢复仍较为缓慢。7月下旬，广西蔗区以高温晴朗天气为主，桂西北部分地区发生干旱，影响甘蔗正常生长；甜菜长势总体良好。后期需密切关注天气变化，做好不利气象条件下田间生产管理。 建议: 保持观望。 2 本周要点 2、棉花要点： 至7月末，棉花处于开花结铃期，全国棉区综合气象条件适宜，病虫害轻度发生，棉花长势总体好于上年，增产预期明显增强，皮棉销售进度持续缓慢，截至8月4日，全国皮棉销售率为66.4%，同比降33.2个百分点。在棉花供给充足，需求难有起色态势下，新年度棉花价格存在下行风险，国内棉花价格区间预期为每吨16000-18000元。 建议： 震荡运行，郑棉主力合约保持观望。 3 全球白糖供需平衡（千吨） 产量消费量期末库存库存消费比 200000 0.30 150000 100000 0.25 50000 0.20 0 2010 2015 2020 中国白糖供需平衡（千吨） 产量国内消费期末库存进口量库存消费比 20000 0.6 15000 10000 0.4 5000 0.2 0 2015年 2020年 2023/12/31 2010/12/31 白糖供需平衡 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖进口走势（吨） 1000000 500000 0 2016年 2018年 2020年 2022年 2022/7/31 2015/1/31 白糖进口 白糖月度进口对比（吨） 20152016201720182019202020212022 1000000 500000 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖新增工业库存（万吨） 800 600 400 200 0 1995年 2000年 2005年 2010年 2015年 2020年 2022/7/31 1994/11/30 白糖新增工业库存 白糖新增工业库存月度对比 400 200 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖进口成本估算（元/吨） 泰国巴西 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2022/3/10 2010/11/1 白糖进口成本 白糖进口成本月度对比 巴西的平均值泰国的平均值 4,000 2,000 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖配额内进口利润估算（元/吨） 4,000 2,000 0 -2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2022/3/10 2010/11/1 白糖进口利润 白糖配额内进口利润月度对比 2,000 1,500 1,000 500 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 重点制糖企业产销率（万吨） 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率） 100 1,000 80 60 500 40 0 20 2010年2015年2020年 重点制糖企业产销率月度对比 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率）的平均值 15,000100 10,000 80 5,000 60 0 40 2021/2/28 2006/11/30 重点制糖企业产销率 January February March April May June July August September November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 2022/5/31 2006/11/30 重点制糖企业销售均价 重点制糖企业销售均价（元/吨） 8,000 6,000 4,000 2,000 2008年2010年2012年2014年2016年2018年2020年2022年 重点制糖企业销售均价月度对比 5,400 5,200 5,000 January February March April May June July August September November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 郑糖注册仓单（张） 100000 50000 0 2010年 2015年 2020年 2022/8/19 2006/1/20 郑糖仓单 郑糖注册仓单月度对比 30000 20000 10000 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 ICE原糖基金净多单（张） 400000 200000 0 -200000 2000年 2010年 2020年 2022/8/9 1995/3/21 ICE原糖基金持仓 ICE原糖基金净多单月度对比 30000 20000 10000 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖月间价差01-05(元/吨) 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 500 0 -500 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 白糖月间价差09-01(元/吨) 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 0 -500 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2022/8/19 2015/1/5 白糖月差跟踪 白糖月间价差05-09(元/吨) 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 500 0 -500 2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月 资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖基差走势（元/吨） 1000 0 -1000 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 白糖基差走势对比 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 1000 0 -1000 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2022/8/19 2015/1/5 白糖基差 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 全球棉花供需平衡（百万包） 产量消费总计期末库存库存消费比 200 100 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 中国棉花供需平衡（千吨） 总供给量总消费量期末库存库存消费比 20000 150 15000 10000 100 5000 50 0 2016 2018 2020 2022 2022/12/31 2015/12/31 棉花供需平衡 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 棉花进口走势（吨） 进口量当月同比 800,000 1,000 600,000 400,000 500 200,000 0 0 2005年 2010年 2015年 2020年 2022/7/31 2002/5/31 棉花进口 棉花月度进口总量对比（吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 美国陆地棉出口（包） 出口总量出口中国 2000000 1500000 1000000 500000 0 2015年 2020年 2022/8/11 2010/1/7 美国陆地棉出口 美国陆地棉出口月度总量对比（累计） 出口总量出口中国 30000000 20000000 10000000 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 进口棉到岸指数（美分/磅） FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 200 100 0 2010年 2015年 2020年 2022/8/19 2005/8/1 棉花到岸指数 进口棉到岸指数月度对比（累计） FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 40,000 30,000 20,000 10,000 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 棉花工业库存（万吨） 工业库存新疆棉占比进口棉占比 100 50 0 2010年 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2022/7/31 2009/11/30 棉花工业库存 棉花工业库存月度对比（累计） 1,000 500 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 棉花商业库存（万吨） 棉花商业库存内地棉新疆棉 600 400 200 0 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2022/7/31 2010/11/30 棉花商业库存 棉花商业库存月度对比（累计） 4,000 2,000 0 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 郑棉注册仓单（张） 仓单数量有效预报 40000 30000 20000 10000 0 2010年 2015年 2020年 2022/8/19 2005/3/11 郑棉仓单 郑棉注册仓单月度对比（累计） 3000000 2000000