市场分析
国内：
- 货币政策短期稳定，LPR连续六个月维持不变。
- 宏观政策方面，中金公司吸收合并东兴证券、信达证券。
- 经济数据显示，前10月全国一般公共预算收入同比增长0.8%，支出增长2%。
- 风险因素包括中德高级别财金对话达成多项成果共识，荷兰暂停对安世半导体的干预。
海外：
- 美联储缓慢降息，美联储会议纪要显示严重分歧，部分官员支持进一步降息，部分官员表示需谨慎推进。
- 日本央行仍将继续谨慎加息，日本政府考虑编制追加预算25万亿日元。
- 美国经济数据方面，9月非农新增就业人口11.9万超预期，失业率升至4.4%，首次申请失业救济人数回落，续请失业金人数攀升。
- 日本第三季度GDP环比折年率萎缩1.8%。
- 风险因素包括比特币抛售潮，特朗普支持对墨西哥贩毒集团采取强硬行动，沙特王储确认对美国投资增至1万亿美元，俄罗斯央行首次确认正在出售实物黄金，比特币较10月高点下跌超30%。
策略
- 关注周期切换状态下流动性的变局。
- 全球方面，美元看多（+DXY），美债调整为中性（+/-TU）。
- 国内方面，战术性做平收益率曲线（+1×T2512-2×TS2512，1-3个月）；战略性做陡收益率曲线（+2×TS2512-1×T2512，3-6个月）。
风险
一周宏观关注
- 非农就业：9月就业增量出现意外反弹，失业率升至4.4%，达到2021年10月以来最高。
- 薪资增速：私营部门平均非农就业周薪增速增至3.8%，劳动力成本仍具黏性。
- 关注美国9月的经济状况，随着美国政府关门结束，经济数据将陆续公布，对美联储降息预期形成扰动。
二、全球宏观图表
- 总量图表展示了全球主要经济体的经济数据。
- 结构图表分析了全球主要经济体的经济结构。
- 宏观流动图表展示了全球主要经济体的流动性情况。
研究结论
- 国内货币政策短期稳定，经济数据显示出一定的韧性，但仍需关注风险因素。
- 海外方面，美联储降息预期存在分歧，日本央行仍将继续谨慎加息，美国和日本的经济数据表现不一，风险因素较多。
- 策略上，关注周期切换状态下流动性的变局，全球美元看多，国内收益率曲线策略性调整。
- 风险上，需关注地缘冲突升级、欧美债务风险和日元升值风险。
