通信行业周报：我国海风项目有序推进，建议持续关注海缆高景气赛道

行业研究 证券研究报告 通信2022年10月09日 通信行业周报（20220926-20220930） 我国海风项目有序推进，建议持续关注海缆高景气赛道 推荐（维持） 华创证券研究所 2021-10-11~2022-09-30 11% -1% -12% 21/10 -24% 21/12 22/0222/0522/0722/09 通信 沪深300 相关研究报告 《通信行业周报（20220919-20220923）：中国移动明确未来资本开支节奏及派息率水平，建议关注运营商价值重估》 2022-09-25 《通信行业周报（20220912-20220917）：中国移动与启明星辰签署战略合作协议，输入安全产品及服务能力，完善信息服务体系》 2022-09-19 《通信行业周报（20220905-20220909）：工信部印发《5G全连接工厂建设指南》，指引“5G+工业互联网”发展方向》 2022-09-12 证券分析师：韩东邮箱：handong@hcyjs.com执业编号：S0360520060003 行业基本数据 股票家数(只) 129 占比%0.02 总市值(亿元) 30,720.07 3.64 流通市值(亿元) 11,864.92 1.86 相对指数表现 % 1M 6M 12M 事件：山东半岛南V场址500兆瓦海上风电项目开始了海上风机的吊装工作，被视为风电项目“心脏”的海上升压站也在加紧施工中，预计在10月份实现首批风机并网发电，在2022年年底实现全容量并网。 多项顶层规划落地利好风电行业发展，十四�期间海上风电产业预计持续景气。2016年，全世界178个国家和地区签署《巴黎协定》，为应对全球气候变化做出行动安排。为响应《巴黎协定》，我国设定了2030年实现碳达峰、 2060年前实现碳中和的“双碳”目标。我国多次出台政策明确可再生能源的转型目标，规划到2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%左右，2030年非化石能源消费比重达到25%左右。具体来看：1）根据《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》提出，预计2030年风电和太阳能总装机容量达到12亿千瓦以上；2）根据国家 能源局发布的《关于2021年风电、光伏开发建设有关事项的通知》风电、光伏发电量占比到2025年达到16.5%左右。多项顶层规划及政策频频落地，海上风电有望在十四�期间持续景气，行业迎来重大发展机遇。 海上风电规划总装机量空间大，“十四🖂”期间维持行业高景气。根据2019 绝对表现 -11.9% -10.3% -12.7% 年5月国家发改委印发的《关于完善风电上网电价政策的通知》，新核准的风 相对表现 -5.3% 0.2% 9.1% 力发电项目自2021年1月1日开始全面实现平价上网，国家不再补贴；先前 已核准但未在2021年底前完成并网的项目，国家不再补贴。在国家补贴政策退坡的影响下，2020年我国风电行业迎来抢装风潮。国家补贴退坡后，2020年下半年开始海上风电主设备招标大幅减少，2021年以来各地陆续启动设备招标工作，广东、山东、浙江、江苏、海南、广西、福建、上海等沿海省市陆续印发海上风电相关政策文件继续支持海上风电行业发展。根据对现有风电装机容量规划的不完全统计，“十四🖂”期间全国海上风电规划总装机量超100GW，且仍然存超预期可能。 海底电缆是海上风电关键环节，海上风电产业发展同步拉动海缆需求。海上风电场用海底电缆包括集电线路海底电缆和送出海底电缆两部分。多台风力机组所发的电能通过集电线路海缆汇总到升压站，将电压升高，然后通过高压送 出海缆传输到岸上集控中心。海底电缆是海上风电的“血管”，是海上风电项目开发重要环节，海上风电产业的快速发展同步拉动海缆的需求增长。 海缆厂商技术壁垒稳固，建议聚焦海缆龙头机遇。“十四🖂”期间海上风电发展直接拉动海底电缆需求，且行业发展朝着风机大型化、风场深海化趋势推进。海底电缆整体壁垒深厚，具体来看1）技术壁垒：海底电缆的水下运行环境较 为复杂，具有高压力、强腐蚀的特性，使得海底电缆对绝缘、耐腐蚀、抗拉耐压、阻水防水等方面具有较高的性能要求，形成了显著的技术壁垒；2）港口资源壁垒：海缆企业运输需要，须临近港口，且需要配上接驳的码头，目前万吨级别码头资源有限；3）资质及准入壁垒：海缆招标通常需要投标人近3年具有至少1个220kV及以上电压等级的海缆敷设工程业绩。海缆行业壁垒较 高，新晋企业难以抢占份额，竞争格局较为集中。我国海缆厂商体系化服务能力及产品能力优秀，先发优势明显。中天科技、亨通光电、东方电缆为代表的海缆龙头核心受益。 本周行情：本周通信板块涨跌幅为-3.38%，沪深300指数涨跌幅为-1.33%，通信板块跑输沪深300指数2.06个百分点，在所有一级行业中排序19/30。2022年年初至今通信板块涨跌幅为-17.6%，创业板涨跌幅为-29.20%，沪深300指 数涨跌幅为-23%，通信板块跑赢沪深300指数5.4个百分点。通信板块跑赢创 业板指数11.6个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为25.62,位列所有申万一级行业第13,同期的沪深300PE-TTM为11.23。 风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等。 目录 一、本周观点4 （一）行业观点4 （二）推荐标的5 二、本周行情回顾6 （一）国内市场回顾6 （二）行业估值水平7 （三）海外市场跟踪8 三、行业数据更新9 （一）通信网络9 （二）通信终端9 （三）运营商10 （四）移动流量数据12 四、本周要闻回顾12 （一）行业新闻12 （二）重要公告13 �、风险提示15 图表目录 图表1申万一级行业涨跌幅6 图表2TMT板块月涨跌幅6 图表3TMT板块今年以来涨跌幅6 图表4通信指数与沪深300近三年走势对比7 图表5通信行业个股涨跌幅和换手率前十7 图表6申万一级行业PE-TTM8 图表7通信海外巨头公司本周涨跌幅8 图表8已知运营商正在投资5G的国家/地区9 图表9已发布的5G终端设备增长情况（已发布和已上市）10 图表10国内5G手机进展情况10 图表11三大运营商移动用户当月新增户数（百万）（运营商）11 图表12三大运营商4G用户当月新增户数（百万）（运营商）11 图表13三大运营商有线宽带用户当月新增户数（百万）（运营商）12 图表14移动互联网流量情况12 一、本周观点 （一）行业观点 事件：山东半岛南V场址500兆瓦海上风电项目开始了海上风机的吊装工作，被视为风电项目“心脏”的海上升压站也在加紧施工中，预计在10月份实现首批风机并网发电， 在2022年年底实现全容量并网。 多项顶层规划落地利好风电行业发展，十四�期间海上风电产业预计持续景气。2016年，全世界178个国家和地区签署《巴黎协定》，为应对全球气候变化做出行动安排。为响应 《巴黎协定》，我国设定了2030年实现碳达峰、2060年前实现碳中和的“双碳”目标。我国多次出台政策明确可再生能源的转型目标，规划到2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%左右，2030年非化石能源消费比重达到25%左右。具体来看：1）根据《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》提出，预计2030年风电和太阳能总装机容量达到12亿千瓦以上；2）根据国家能源局发 布的《关于2021年风电、光伏开发建设有关事项的通知》风电、光伏发电量占比到2025年达到16.5%左右。多项顶层规划及政策频频落地，海上风电有望在十四�期间持续景气，行业迎来重大发展机遇。 海上风电规划总装机量空间大，“十四🖂”期间维持行业高景气。根据2019年5月国家 发改委印发的《关于完善风电上网电价政策的通知》，新核准的风力发电项目自2021年 1月1日开始全面实现平价上网，国家不再补贴；先前已核准但未在2021年底前完成并网的项目，国家不再补贴。在国家补贴政策退坡的影响下，2020年我国风电行业迎来抢装风潮。国家补贴退坡后，2020年下半年开始海上风电主设备招标大幅减少，2021年以来各地陆续启动设备招标工作，广东、山东、浙江、江苏、海南、广西、福建、上海等沿海省市陆续印发海上风电相关政策文件继续支持海上风电行业发展。根据对现有风电装机容量规划的不完全统计，“十四🖂”期间全国海上风电规划总装机量超100GW，且仍然存超预期可能。 海底电缆是海上风电关键环节，海上风电产业发展同步拉动海缆需求。海上风电场用海底电缆包括集电线路海底电缆和送出海底电缆两部分。多台风力机组所发的电能通过集电线路海缆汇总到升压站，将电压升高，然后通过高压送出海缆传输到岸上集控中心。海底电缆是海上风电的“血管”，是海上风电项目开发重要环节，海上风电产业的快速发展同步拉动海缆的需求增长。 海缆厂商技术壁垒稳固，建议聚焦海缆龙头机遇。“十四🖂”期间海上风电发展直接拉动海底电缆需求，且行业发展朝着风机大型化、风场深海化趋势推进。海底电缆整体壁垒深厚，具体来看1）技术壁垒：海底电缆的水下运行环境较为复杂，具有高压力、强腐蚀的特性，使得海底电缆对绝缘、耐腐蚀、抗拉耐压、阻水防水等方面具有较高的性能要求，形成了显著的技术壁垒；2）港口资源壁垒：海缆企业运输需要，须临近港口，且需要配上接驳的码头，目前万吨级别码头资源有限；3）资质及准入壁垒：海缆招标通常需要投标人近3年具有至少1个220kV及以上电压等级的海缆敷设工程业绩。海缆行业壁垒较高，新晋企业难以抢占份额，竞争格局较为集中。我国海缆厂商体系化服务能力及产品能力优秀，先发优势明显。中天科技、亨通光电、东方电缆为代表的海缆龙头核心受益。 （二）推荐标的 云及流量基建板块：钢铁信息化/自动化/智能化、IDC业务双轨并行，一线核心资源丰富、已具备集群化规模资源且后期扩张能力充足的IDC龙头企业宝信软件（600845.SH）。 企业通信板块：亿联网络（300628.SZ），SIP市占率全球第一且仍有较大上行空间；VCS业务方面与平台型厂商持续推进生态建设，同时以优秀的产品力及品牌能力在国内外推进云平台布局；云办公终端业务产品矩阵加速完善打开成长第三极。 物联网及下游应用板块：移远通信（603236.SH），全球物联通信模组龙头企业，专注模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，在5G、NB-IoT、Cat.1模组等领域积极投入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。广和通（300638.SZ），物联通信模组龙头企业、全球笔电模块绝对龙头，通过与lntel的合作实现笔电业务快速成长，同时积极布局高毛利的车载市场和其他5G高价值场景，有望延续业务高增长。和而泰（002402.SZ），国内智能控器龙头，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5G毫米波测试进展顺利，未来一旦商用铖昌科技有望优先受益。拓邦股份（002139.SZ），国内智能控制器龙头企业，周期回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑，目前公司仍然处于低估状态。移为通信（300590.SZ），公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有 望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。 军工通信板块：上海瀚讯（300762.SZ），军用宽带通信先行龙头，技术储备深厚，具备完备的军工业务资质，多年经验积累军用产品化思维，深入理解军用需求公司，在行业景气度提升及军工通信宽带升级的双重机遇下，将充分受益定型产品的下沉渗透及在研 产品多军种定型列装带来的丰沛订单增量。七一二（603712.SH），老牌军企内生突破， 专注专网无线通信做宽做深。公司是国内超短波军工通信的先行者，其产品已实现全军种布局、全疆域覆盖。公司聚焦军工通信行业，横向做宽、纵向纵深，延伸产品版图。先发优势及技