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工业硅多晶硅周报：工业硅受情绪扰动冲高；多晶硅能耗政策预期阶段性落空

2026-05-10 安冉中泰期货艳阳天Cathy

工业硅及多晶硅综述及观点

周度综述（5.4-5.8）

数据范围为2026年5月4日至5月58日期间的周度数据对比。

平衡表-工业硅供应

图中标红数据为预估数据，预估方法包括单月供应的季节性线性外推。
修正历史数据：
- 1月18日：新疆两家多晶硅一体化企业复产工业硅和多晶硅。
- 1月25日：新疆头部大厂新增东部厂区计划停产32台，二线大厂甘肃宁夏厂区新增部分炉子大修。
- 1月30日：新疆头部大厂西部减产4台小炉子，目前22台在产，东部开64台大炉，计划减32台。
- 2月27日：新疆头部大厂初步计划3月初复产东部厂区15台。
- 3月8日：假设大厂外购电成本上移后，后续维持现有开炉计划。
- 3月9日：兰州某厂正常开10台，后续可能减产。新疆头部大厂西部28台，东部47台正常开。
- 4月2日：头部大厂+3台，新增其他大厂大修。
- 4月9日：头部大厂东部短暂-7台，预计影响4月1850吨。
- 5月8日：东部大厂停13台，配合自备电厂检修，停产时间预计7-10天。

平衡表-工业硅需求

图中标红数据为预估数据，预估方法包括多晶硅产量预估和需求端的季节性线性外推。
供需差和库存数据根据供应端和需求端总量计算所得。

平衡表-多晶硅需求

数据来源：SMM中泰期货整理。

成本曲线

目前工业硅交易的主要逻辑：
1. 供需方面：大厂临时检修减产部分产能带来弱利多，需求总量弱弹性下变化有限，工业硅近端供需维持紧平衡，但丰水期西南复产预期难证伪，上边际仍然承压于近端北方套保和西南复产预期。
2. 估值方面：硅煤价格未受煤炭相关产品上涨带动，工业硅成本依然持稳，目前整体估值中性略高，后续关注厄尔尼诺预期下动力煤价格偏强对工业硅成本传导影响。
3. 观点：目前暂无明显供需驱动，估值中性略高，谨慎试空。
- 风险点：煤炭价格、头部大厂复产意愿、出台相关供应端政策。
目前多晶硅主要交易逻辑：
1. 政策方面：22号中办国办给出长期需求和供给支撑之后，短期尚无细节措施推进。
2. 供需方面：3月新增光伏装机同比跌幅超预期，年内2-3季度需求承压矛盾仍难改善。多晶硅高库存+弱需求矛盾仍未见到供给端持续减产兑现，临近丰水期头部大厂复产预期仍然无法证伪，弱现实矛盾依然突出，总量累库压力尚未解决。反弹后厂家套保积极，总供应5-6月预计缓慢回升。
3. 估值来看：本周能耗会议结果不及预期，政策乐观情绪回落，但市场对多晶硅价格政策底部共识较强，预计维持高位震荡运行，每逢行业会议依然会反复博弈政策预期，等待新驱动。
- 风险点：现货价格波动、反内卷政策、宏观因素等。