工业硅及多晶硅综述及观点
周度综述（7.20-7.24）
- 工业硅交易逻辑：
- 供需方面：整体维持偏宽松格局，北方硅厂检修影响有限，西南供应仍是主要压力；需求弱弹性，有机硅延续联合减产，供需驱动向下。
- 估值方面：中性偏低，硅煤企稳，西南复产后未降价出货。
- 节奏上看：此前调整已试探产业支撑，阶段性缺产业多头，继续回调空间有限，预计窄幅震荡等待驱动，关注卖出虚值看跌期权机会。
- 风险点：煤炭价格、供应端政策、多晶硅政策等。
- 多晶硅交易逻辑：
- 政策方面：上半年政策增加新能源消纳场景、外购绿证抬升用电成本，长期利多短期提振有限；7月1日能耗新标有望边际改善供给，宣贯会或影响25%存量产能。
- 供需方面：高库存+丰水期累库的弱现实矛盾无变化，头部大厂7月复产或加快供应爬坡，7月供应或跑赢需求，仍有累库预期。
- 估值方面：基本面弱现实矛盾未充分定价，盘面价格仍覆盖现金成本，但产业外资金对政策预期较强，长期磨底预期强，若跌至低估值区间会反复博弈政策。
- 本周一能耗新标宣贯会后大幅不及预期，阶段性缺少更强政策驱动，基本面弱现实矛盾未改，现货价格缺少支撑，上方承压于仓单供给，期货磨底过程中行情或仍有反复，延续底部震荡。
- 风险点：现货价格波动、反内卷政策、宏观因素等。
工业硅供应
- 碳质还原剂（硅煤）：数据来源SMM中泰期货整理。
- 主要牌号成本及利润：数据来源中泰期货整理。
- 国内工业硅开工及产量：月度真实数据。
- 国内工业硅开工率（分地区）：月度真实数据，来源铁合金在线中泰期货整理。
工业硅库存/供需差
工业硅需求-多晶硅
- 需求解析：
- 价格/价差/成本/利润：数据来源SMM中泰期货整理。
- 硅片/电池片/组件/装机供需：数据来源钢联资讯中泰期货整理。
- 供应解析：
工业硅需求-有机硅
- 价格价差/成本利润：
- 中间体DMC成本利润：数据来源中泰期货整理。
- 中间体DMC开工及产量：数据来源中泰期货整理。
- 库存/供需差：数据来源中泰期货整理。
工业硅需求解析——铝合金
工业硅需求解析——出口
工业硅需求解析——总需求
风险提示及免责声明
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