核心观点
上周公布的8月经济增长数据较7月继续走低，部分股指小幅回调，同时中美元首年内第三次通话，债市先扬后抑，超长债小跌。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅下降，交投非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差缩窄，品种利差走阔。
基础数据
- 中债综合指数：254.4
- 中债长/中短期指数：245.4/209.1
- 银行间国债收益(10Y)：1.85%
- 企业/公司/转债规模(千亿)：73.7/23.3/6.2
超长债投资展望
- 30年国债：截至9月19日，30年国债和10年国债利差为32BP，处于历史较低水平。8月经济下行压力继续增加，通缩风险依存。本轮债市下跌呈现短债平稳，期限利差拉大的特征。预计债市交易主线转向基本面，短期债市有望超跌反弹。
- 20年国开债：截至9月19日，20年国开债和20年国债利差为7BP，处于历史极低位置。8月经济下行压力继续增加，通缩风险依存。预计债市交易主线转向基本面，短期债市有望超跌反弹。
超长债基本概况
- 存量超长债余额：23.3万亿
- 主要品种：地方政府债和国债
- 30年品种占比最高：40.7%
一级市场
- 每周发行：上周超长债发行量较多，总发行量小幅上升，其中国债1,170亿，地方政府债972亿，银行次级债券250亿。
- 本周待发：本周已公布的超长债发行计划共1,386亿，均为超长地方政府债。
二级市场
- 成交量：上周超长债成交额12,453亿，占全部债券成交额比重为13.4%，交投活跃度小幅下降。
- 收益率：国债、国开债、地方债、铁道债收益率均有所变动。
- 利差分析：期限利差缩窄，品种利差走阔。
- 30年国债期货：主力合约T2503收于114.8元，成交量较上上周大幅下降，持仓量小幅上升。
风险提示
海外市场动荡，全球不确定性上升。
