食品饮料周观点：五一假期消费亮眼，关注结构化投资机会

周观点：五一假期消费亮眼，关注结构化投资机会

核心观点：

• 五一假期消费表现亮眼，餐饮延续复苏势能，零售业态持续创新。
• 白酒行业加速出清，结构持续分化，龙头优势集中，把握投资机遇。
• 大众品消费复苏与成长双主线并重，关注大餐饮链、乳制品等β弱修复及零食、饮料等α个股。

投资建议：

1. 白酒：

   • 行业加速出清，结构持续分化，龙头优势集中。
   • 从出清领先+动销良性+份额提升把握投资机遇：
     • 首推：贵州茅台。
     • 关注：五粮液、迎驾贡酒等供给出清与份额提升。
     • 关注：山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业。
   • 五粮液2025年度业绩说明会要点：
     • 行业趋势：总量承压、结构优化加速出清。
     • 渠道端：传统渠道稳固，数字化激活终端，积极布局新兴渠道。
     • 产品端：八代五粮液动销领先，39度五粮液、1618等构建产品矩阵。
     • 投资者回报：分红承诺与回购方案强化资本市场预期。

2. 大众品：

   • 复苏主线：大餐饮链、乳制品等β弱修复可期。
     • 安井食品（A+H）、海天味业（A+H）、宝立食品、燕京啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、新乳业、伊利股份、三元股份、仙乐健康等。
   • 成长主线：布局零食、饮料及α个股。
     • 鸣鸣很忙、万辰集团、H&H国际控股、盐津铺子、西麦食品、有友食品、卫龙美味、农夫山泉、东鹏饮料、安琪酵母、泉阳泉。

关键数据：

• “五一”假期消费相关行业销售收入同比+14.3%，餐饮销售收入+31.4%，旅游游览及娱乐服务销售收入同比+21.2%。
• 百威亚太26Q1营收14.93亿美元，同比-0.7%；股权持有人应占溢利2.26亿美元，同比-3.4%。
• 统一企业中国26Q1未经审计税后利润7.4亿元，同比+22.5%。

研究结论：

• 白酒行业出清趋势明确，结构持续分化，龙头酒企优势扩大，预计2026Q2行业动销与报表将迎来修复。
• 大众品消费复苏与成长双主线并重，关注β弱修复与α个股机会。

风险提示：

• 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。